灭掉后梁后，李存勖从繁忙的军务中解放出来，把精力完全投入到自幼就喜好音律歌舞中去，原来所豢养的伶人也因此得宠。有时候，李存勖还亲自粉墨登场，与伶人同台演戏，甚至给自己取了艺名“李天下”。自然，后唐的朝政大权就被得宠的伶人所掌握，后唐庄宗时期的后唐王朝也就成了伶人王朝，这在历史上也是可拍案的特例了。
这一年，契丹大举南侵。与此同时，李存勖正与伶官及一些禁军将领在宫中新开的球场上，进行角力比试。和李存勖作对手的是禁军将领李存贤，李存贤自然不敢用全力取胜，因而一连几个回合都失败了。李存勖也看出他的猫腻，于是对他说：“你要是能打败我，我就封你为卢龙节度使。”
正巧这时，大臣们急来求见，要求商议如何抵御契丹的事情。李存勖不耐烦地来到正殿，问阶下群臣道：“有谁能抵御契丹？”手下大臣纷纷推荐天平节度使李嗣源，并因卢龙与契丹为邻而请李存勖封李嗣源为卢龙节度使，以便领兵作战。李存勖却说：“朕已经将卢龙节度使作为打赌角力之物，不能再拿出来封给他人，不然，朕的脸面何在？”说完，把手一挥，宣布退朝，急忙赶回球场中，继续与李存贤角力。
也许是有卢龙节度使这一官衔的诱惑，李存贤很快就把李存勖摔倒在地，李存勖起来后就说：“朕不食言，卢龙节度使是你了。”李存勖又在伶人们的极力怂恿下出游，浩浩荡荡向魏州进发。所到之处，都要求地方官大肆铺张，供给无度，如稍有不到之处就罢官甚至斩首，沿途许多州县官吏吓得纷纷弃职逃走。
到魏州后不久，又下令让伶人四处寻找美女，不到一个月，就抢掠到包括将士妻女在内的3000多名美女。李存勖命令将她们全带回宫中，然后李存勖就一边打猎，一边往洛阳回返。到达在开封、洛阳之间的中牟后，李存勖见地中青苗长势喜人，便把这良田当作了猎场，四处乱串，追逐猎物，很快，地中青苗就被践踏得东歪西倒，农民们虽满心痛恨，却只能远远看着落泪。
随行的中牟官员实在看不下去，于是拦住李存勖的马劝道：“陛下是百姓父母，怎么能忍心践踏青苗，断绝百姓生路呢？”李存勖勃然大怒，下令将其斩首，正在此时，伶官敬新磨突生一计，上前一把抓住这位县官，大声责问道：“你是县令，难道不知道陛下好打猎吗？为什么还要让老百姓种庄稼，妨碍陛下呢？你真是该杀、该杀！”话音刚落，李存勖大笑不止，于是放掉县令，不再践踏田地。
公元925年，李存勖雄心又起，决计灭蜀。将蜀平定后，李存勖又担心郭崇韬等人拥兵自重，功高震主，于是李存勖设计杀死了郭崇韬。
李嗣源刚到邺都，手下大将就将黄袍披到他身上，李嗣源于是率兵南下攻袭。李存勖急忙召集人马，将国库中的钱财拿出来赏赐给士兵，士兵们拿到赏赐后，大骂道：“我们的妻子儿女都已经饿死，我们还要这些财物做什么？”军心于是大乱。
李嗣源率军南下，途中守将纷纷归降，李存勖派将抵抗，出去一个则投降一个，一时之间，投降叛逃的已达万人。李存勖为稳定军心，把将士们召集起来，许诺他们大量赏赐，但将士纷纷回答说：“陛下现在才来赏赐，已经晚了，即使你现在重赏我们，我们也不会为你卖命。”
李存勖这时方才凄然流涕，但悔之晚也，手下将士叛乱投降者更加增多，到李嗣源兵临洛阳城下时，李存勖的谢幕之作也上演了。城内叛乱士兵将李存勖射伤，身边既无大臣又无将官的李存勖，被一个伶人所救。李存勖口渴，这伶人没有给他水，却给了他古人认为箭伤之后饮之即死的奶酪，李存勖就这样结束了他的一生。
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