武陵观察网 财经 金融月评│宽货币到宽信用及经济复苏尚待确认

金融月评│宽货币到宽信用及经济复苏尚待确认

按照“早行动、多收益”的原则,各类金融机构均会在年初提早布局,相应每年前两个月的货币金融数据多是呈现扩张态势,但扩张能否贯穿全年则受到诸多影响和制约。今年也不例外,尤其是在复苏强预期推动下,信贷的增长情况十分明显,不过也有四个变化需要关注,因为这些变化直接关系到全年货币金融的态势。

首先,按照2023年预算赤字率和赤字规模推算,今年宏观层预计的GDP名义增速在7%左右,截至2月末信贷、社融和货币供给的同比增速依次为11.6%、9.9%和12.9%,符合多年来《政府工作报告》一直所强调的“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的宏观要求。不过从3年疫情前后的变化情况来看,GDP名义增长需要货币配合的力度明显提升,例如2020-2022期间GDP名义增速较疫情前降低了2个多百分点,但M2的增幅提升了1个百分点,此趋势性变化在今年进一步延续。

表1:货币金融与GDP增长的情况

数据来源:Wind

其次,从去年4月份以来的一个变化,社融增速持续低于M2增幅的趋势也得到延续,而且两者之前的差距也在持续拉大,目前差距已经扩大的3个百分点以上。同时,截至2月末,广义货币(M2)年增规模已升至31.4万亿/年,较去年4月的水平大幅提高了近8万亿,但社融年增规模始终没有突破35万亿/年,即宽货币连带信用的扩张情况更为复杂

图1:M2和社融的增长情况

数据来源:Wind

第三,与年初和去年同期相比,目前除了隔夜和7天的资金利率基本稳定在2%政策利率水平附近之外,商业银行同业存单利率、各期限国债收益率等金融市场利率水平均有了明显抬升。由此,出现了反常现象——在宽货币快于信用扩张的金融条件下,市场利率反而出现抬升。造成反常的原因,既有市场复苏预期持续增强,可能还有货币流通速度的放缓,因为与以往有较大差别的是,本次经济复苏还伴随着上下游之间信任度的重新构建,相应支付结算在途的资金占用可能会出现阶段性上升

图2:金融市场利率的变化情况

数据来源:Wind

第四,从今天国家统计局公布的前2月份的宏观经济运行情况来看,经济复苏的实际进程并未如年初预期。截至2月末,投资缺口还有-18%,消费缺口也还有-11%,而且与投资相比,消费缺口修复的速度更慢。

图3:投资和消费缺口修复情况

数据来源:Wind

最新的失业率数据也印证了实际复苏慢于预期的情况,今年前2个月16-24岁人口调查失业率平均为17.7%,仍高于去年最后两个月的平均水平(16.9%),虽然外来户籍人员调查失业率则由去年最后两个月平均的5.95%降至5.75%,但改善程度远不及今年PMI指数表现出来的改善程度,建筑业PMI就业指数更是由46%升至56%,服务业PMI就业指数由44%升至47%。

综上,就今年以来的货币、金融和经济数据来看,复苏预期依然领先于实况,但货币与信用扩张的脱节,反映出本次经济复苏情况的复杂性。

本文来自网络,不代表本站立场,转载请注明出处:https:

武陵观察网,情感,两性,娱乐

武陵观察网后续将为您提供丰富、全面的关于武陵观察网,情感,两性,娱乐内容,让您第一时间了解到关于武陵观察网,情感,两性,娱乐的热门信息。小编将持续从百度新闻、搜狗百科、微博热搜、知乎热门问答以及部分合作站点渠道收集和补充完善信息。