受疫情压制的市场需求将随着经济复苏而释放，锦欣生殖（01951）作为在中美皆具领导地位的行业龙头之一，可以留意。
生殖患病率提高，治疗逐步纳入医保范围。近年来由于首次生育平均年龄上升、肥胖、生活方式不健康、压力等原因，全球不孕症愈加普遍。据费若斯特沙利文预计，全球不孕症患病率在2023年升至17.2%；中国辅助生殖服务市场从2018至2023年年复合增长率为14.5%。虽然中国内地辅助生殖技术已较成熟，但由于费用相对较高，渗透率一直较低，仅为个位数，而美国该数据达到30%以上。近期国家医保局给出指引，将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖服务项目列入医保范围，减轻患者的医疗负担，带动行业加速发展。治疗渗透率和产业市场空间均有机会获得稳步提升。
加强海内外合作，提升技术和发展空间。集团曾收购在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一的HRC Fertility，在增强为国际患者提供高价值服务能力的同时，将全球最成熟和高端的辅助生殖服务与中国现有的平台进行整合，发挥强效协同作用，取得了业内领先的成功率和良好的声誉。近期集团再收购深圳中山医院5.46%股权，令间接股权持有比例达到70%，有助于集团把握深圳及大湾区人口规模持续扩大带来的市场机遇。此外随着治疗及生育需求将会逐步释放，将推动集团业务增长。
疫情期间集团业务相对足够韧性，2022年上半年收益和纯利同比增幅分别为32.5%和22.2%。随着经济复苏和需求释放，料集团业务仍具修复空间。目前股价对应2023年市盈率约为26.6倍，低于历史平均约一个标准差，可考虑逢低吸纳。
（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）
