加拿大央行1月加息四分一厘，将隔夜拆息率升至4.5厘的近15年来新高，同时委员会预计之后政策利率或将维持不变，代表加拿大加息周期或已终结。唯最新就业数据出乎市场预料，1月就业职位大增15万个，远高于市场预期的1.5万个，同期失业率亦维持在5%的低位不变。
通胀回落 降低加息预期
央行行长麦克勒姆称，持续紧张的劳动力市场或会对本地物价带来上升风险，如通胀不似预期回落，央行或考虑继续加息。正当就业数字增添货币政策的不确定性之时，最新通胀数据却为央行停止加息提供理据：1月消费者物价指数按年增长由前值6.3%降至5.9%，核心通胀增幅跌至5%，两者均低于预期并呈下降趋势。劳动市场紧张并未对物价带来支持，利率期货显示加央行下次议息会议将维持利率不变。
同时，国际油价自今年以来一直未改的偏弱局面，维持一浪低于一浪的下降趋势。美国联储局用作衡量通胀指标的1月份核心个人消费支出物价指数按年增长4.7%，不但高于市场预期，更扭转上月跌势，数据正正反映笔者之前所忧虑，劳动市场突出的表现将带领工资增长加快而推动物价表现，令美国通胀下降速度较预期为慢，而且更蕴藏掉头回升的风险，同时亦意味着将影响联储局加息周期完结时间。个人消费支出物价指数公布后，市场对联邦基金利率峰值随即上调至约5.5厘，若以0.25厘的加息幅度计算，联储局的加息周期将延至6月才会完结。货币政策影响经济增长不但未见减退，同时亦令衰退的机会增加。国际清算银行首席经济师及摩根大通首席经济师等多名知名经济师更撰文指，联储局或不惜令经济陷入衰退，才可令通胀回落到目标水平。衰退的出现或会导致原油需求大幅下降，所以在现时货币政策仍未明朗，经济未摆脱衰退阴霾下，国际油价偏弱局面料将维持一段时间。
货币政策偏鸽及油价偏弱的拖累下，美元兑加元于2月21日上破50天及100天移动平均线，同时亦突破自去年10月形成的下降趋势线，技术上已现明显弱势，推断测试前顶部约1.37水平的机会颇大，相信需等到联储局确定停止加息，加拿大经济环境好转及原油需求扩大，加元才有较强的上升动力出现。
（作者为光大证券国际环球市场及外汇策略师）
