近日加密货币市场出现回温，比特币和以太币等龙头货币都自去年低位反弹50%至60%。然而加密货币至今仍未进入主流金融系统，主要因为过往不少投资者在交易加密货币过程中只盲目追求获利，却忽略了其背后的违约和市场波动风险。事实上，在分析加密货币的价值时，应考虑到当中存在高风险溢价，因为高预期回报，代表资金需要承担的风险亦相对较高。
对“高回报”的片面印象吸引不少对加密货币一知半解，但又想赚快钱的投资者涉足虚拟资产市场。当市场参与者日增，质素便变得良莠不齐，近年更有不法分子利用法律漏洞及投资者的知识盲点，巧立名目建立投资群组进行诈骗，甚至设立未获发牌或注册的交易所和信托基金，触犯过度杠杆、亏空公款、洗黑钱等有违专业操守的失德甚至犯罪行为。近期市场上相继发生稳定币脱鈎、加密货币基金爆仓、加密货币交易所FTX的破产事件等，更是进一步凸显了监管虚拟资产的重要性及必要性。
长远而言，虚拟资产行业健康发展离不开政府规管，譬如从会计准则、法律基础、尽职调查指引、投资教育等方面介入，制定更透明的监管框架。香港本地监管机构多年来保持公开透明，持续强化监管及杜绝金融犯罪，这是香港作为国际金融中心给予投资者绝对信心的来源，也是金融机构选择落户香港，支持本地金融业一直蓬勃发展的原因。
特区政府去年发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，表示正加紧筹备新虚拟资产服务提供者的发牌制度，正是虚拟资产市场稳健发展的好开始。此外，香港金融管理局已于今年首季发行首批代币化绿色债券，笔者认为也是推广虚拟资产的重要一步。债券代币化有助提升债券发行和结算的效率，缩短发债周期和降低成本。虽然目前绿色债券代币预计只供机构投资者认购，但待监管框架逐渐成熟后，有望推广至二手市场，相信届时可让普罗大众接触健康的虚拟资产。
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（作者为工银亚洲高级业务总监暨金融市场部总经理）
