“根据历史经验，当前，资产价格处于多年来的低位，市场将提供充足的并购机会，企业应当把握窗口期，大胆采取行动。”全球性咨询公司贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩向澎湃新闻分析道。
2月22日，贝恩公司发布《2023年全球及中国并购市场报告》。报告显示，2022年，全球并购市场的总交易规模为3.8万亿美元，同比下跌36%，其中，战略交易规模为2.6万亿美元，同比下跌32%；中国市场战略交易的金额为3040亿美元，较2021年下降了约34%。周浩分析称，尽管存在挑战，但是全球经济衰退，资产价格处于多年来的低位，无疑是企业开展并购的绝佳窗口期。
全球战略交易倍数达十年以来最低点
《报告》数据显示，2022年全球战略交易倍数（企业价值/息税折旧摊销前利润）的中位数为11.9倍，降至10年以来最低点。贝恩公司分析认为，虽然交易倍数大幅下滑，外加超大型交易在年中陷入停滞，但是交易量仅下降了9%，表明交易仍在持续进行。
近年来，全球并购市场的总交易规模一览，制图：澎湃新闻记者 戚夜云
地区方面，2022年中国市场战略交易的金额为3040亿美元，较2021年下降了约34%，战略交易数量同比减少24%。贝恩公司分析道，按月来看，交易金额在2022年9-11月出现下滑，但是交易数量在2022年9-12月稳步增长，说明市场出现了大批小型交易。进一步看，中国交易大多规模较小：50亿美元以上的交易仅发生5笔，占比为17%，同比下降6%；而5亿美元以下的交易占比达到了38%。
周浩表示，随着疫情防控政策的优化，国际间交流的恢复，“据我们了解，很多交易已经在讨论过程中，我们也看到很多海外高管近期频繁到访中国，一方面，将催生他们在中国的直接投资，另一方面也将促进中国战略交易的恢复。”
医疗健康行业或将引领并购活动反弹
主要行业并购现状来看，各行业的估值均出现不同程度的下跌。《报告》数据显示，科技、医疗健康及生命科学行业三大行业估值下跌最为明显。以医疗健康行业为例，该行业在2022年的战略并购交易量下跌30%以上，平均交易规模下降约15%，战略交易倍数的中位数从历史高点的20.3倍降至15.1倍。
不过，贝恩公司注意到，前二十五大医药、医疗科技和支付方企业，都坐拥大量现金储备，持有比例至少为过去12个月收入的15%，“放眼未来，2030年将有1000亿美元专利到期，为了填补潜在增长缺口，医药健康行业在2023年或将引领并购活动的反弹。”
贝恩公司分析认为，能源和自然资源行业正在迅速调整业务组合。调研发现，80%的能源行业受访者曾经评估过分离或分拆部分业务的可能性。2022年前三季度，剥离活动总额高达2500亿美元。同时，推动能源转型的并购活动不断增长。“相较其他行业，能源和自然资源企业可用于投资的现金储备更多（3000亿美元），然而，能源转型交易的风险/回报与传统模式不尽相同，要求企业采取全新的价值创造方式：企业必须了解范围交易与行业数十年来主流的传统规模交易的差异，并相应地调整策略，方能取得最大的成功。”贝恩公司分析道。
2023年企业并购迎来绝佳窗口期
展望2023年并购市场，贝恩公司表示，受到美联储加息等宏观经济政策的影响，宏观环境下充满了挑战，不仅信贷市场的利率未来的走向，充满诸多不确定性，全球范围内大规模的经济体都面临经济衰退的压力，但是贝恩公司通过研究了近2900家企业在2008-2009年经济衰退期的并购活动发现，经济衰退无疑是企业开展并购的绝佳窗口期，“数据显示，在上轮经济衰退期间开展并购的企业，在长期表现上更胜一筹，进行一次或多次收购交易的企业，在2007-2017年复合增长率达到了5.9%，高于无收购交易的企业。”
此外，交易方展现出高度信心。贝恩公司表示，高达80%的受访企业高管将并购视为业务战略的核心，且预计将在今年达成相同数量或更多的交易。
整体而言，贝恩公司预测2023年内值得关注的五大并购趋势：一是，现金流充裕的头部企业投资更为激进；二是，中小型交易盛行，大型的500亿美元到1000亿美元以上的交易数量将越来越少；三是，规模和范围交易达到平衡；四是，虽然估值在2022年已经经历一波调整，但是如消费、能源等赛道估值依旧偏高，受宏观环境影响，企业估值面临进一步压力；五是，大型跨国企业将进行业务上的剥离与重组，一方面是剥离增长相对缓慢的核心资产，另一方面通过并购买入更优质的资产，以实现整体业务的增长。
