“随着国内经济的逐季回升，上半年权益有望占优，颠簸期反而是加仓和调结构的机会。”2月14日，德邦证券首席策略分析师吴开达在德邦证券2023年春季策略会上，接受澎湃新闻记者采访时作出的上述判断。
吴开达进一步指出，去年底至今北向资金大幅流入A股市场，接下来内资在春节后有望回补，叠加市场杠杆资金比例有进一步提升空间，小市值风格有望阶段性占优，看好科技成长。
“把握颠簸期的加仓和调结构机会”
展望后市，吴开达表示，去年底至今，北向资金出现了大幅流入。一方面，是由于美联储加息预期放缓。另一方面，则是国内疫情防控政策的进一步优化下，外资对于2023年国内经济的复苏预期出现大幅上升。
“不过，由于1月正处于春节假期前，因此相对内资，外资出现了一定程度的‘抢跑’。因此，接下来北上资金的短期流入力度，大概率将减弱。在2020年以来陆股通滚动净买入变化与沪深300指数变动趋势接近的背景下，未来沪深300指数在资金面上，可能压力较大。”吴开达分析称。
吴开达进一步指出，近期市场出现一定程度的调整，也提示了经济复苏的强预期，需要等待弱现实进一步修复的市场信号。
“大类资产的联动指标往往具有警示意义，根据螺纹、10年期国债、沪深300指数的相关性编制的内需资产联动指标看，当相关指标在高位开始下行时，对应权益市场往往会有调整，或者是上升斜率出现放缓。”吴开达说，“目前资产价格对于复苏的预期，已经演绎到较为极致的水平。但经济活动指数反映经济基本面边际虽有修复，但仍然偏弱，与市场的强预期还存在偏差。”
不过，吴开达强调，1月份PMI等指标的同步回升，显示开年后经济延续了回升态势，普林格周期也确认国内经济正进入阶段复苏，上半年经济逐季回升中权益仍占优，颠簸期反而是加仓和调结构的机会。
小市值风格有望阶段性占优
配置方面，吴开达认为，市场风格上，以“大”、“小”相对指数及相对估值来看，当前仍属于“小”周期。
“2020年中至2021年初和2022年，相关扰动使得中小市值公司估值有一轮回落，同时不确定使得中小市值持续低位震荡。截至目前，小市值估值相对上升空间仍然充足。”吴开达说。
吴开达进一步指出，资金面上，春节后融资余额节后超出季节性的回补，市场杠杆资金比例有进一步提升空间。“综合来看，小市值风格上半年有望阶段性占优。其中，中证1000估值分位低，2023盈利预期增速高，有望估值盈利双击。”
行业方面，吴开达表示，上半年“决胜复苏”背景下中游制造有望占优，建议投资者以超跌、政策受益、景气向上的大科技为抓手，关注自主可控、制造强国、专精特新等主线。
“其中，可重点关注六大方向：一是电子的半导体、消费电子、光学光电子。二是电力设备的电机、风电设备、电池。三是机械设备的通用设备、自动化设备。四是计算机的软件开发、IT服务、计算机设备。五是军工的航空装备、航海装备。六是传媒的游戏、数字媒体。”吴开达说。
不过，吴开达提醒投资者，上半年仍需持续关注国内经济复苏基本面的兑现与持续情况，以及海外的地缘风险。
“此外，全面注册制改革启动后，主板的新股定价更加市场化，主板注册制后的打新，初始或面临较大挑战。”吴开达进一步指出。
