2022年对中国固定收益市场来说是充满挑战的一年，需要强调的是当市况反复波动，在岸中国债券凭借流动性缓冲、与全球其他固定收益市场相关性较低，以及实质孳息率处于正数水平，去年表现因而优于环球市场大部分债券。自去年底起内地大举转向放宽防疫限制和房地产政策，有助恢复市场气氛。这些措施可望于未来12至18个月内支持相关行业增长。
踏入2023年，投资配置将会由防守性部署变为较进取。事实上，当中国宣布防疫及房地产两方面的政策出现重大转向，随即在2022年第四季作出更进取的部署。基于市场尚未完全反映部分亚洲经济体率先重启经济的正面因素，以及基本因素改善的潜力，预料踏入新一年之际，较进取的部署将继续受惠于这些有利的宏观和政策元素。
中国的防疫政策优化，并为2023年上半年恢复出入境旅游奠下坚实基础。至于复常将会逐步、抑或骤然发生，仍取决于感染个案有否急增，以及对供应链的潜在影响。中国GDP（国内生产总值）实际增长率在2022年预计为3%，2023年及2024年分别为4.8%和5%。
对于中国债券投资策略，流动性、分散投资、毅力和耐心依然至关重要。投资者需采取较高流动性的组合策略，往往能进行有系统的管理，游刃于波动的市场周期。与此同时，保持投资组合多元化，亦有助进一步减低市场下行的影响。预期在岸人民币债券投资者可获得低至中单位数回报，中国债券这项资产类别对环球投资者的吸引力。
（作者为宏利投资管理亚洲定息产品部高级投资组合经理）
