2022年是不平凡的一年，全球形势风云变幻，经济面临多项挑战。迈入崭新的2023年，中国经济将如何运行，A股又将何去何从？澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望，就相关问题进行全面解读。
近日，海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根做客澎湃新闻《首席连线》节目，就2023年A股市场走势、投资机会进行深入分析与展望。
海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根
A股宏观基本面相对改善
展望2023年全球经济，荀玉根认为整体增速应该会放慢，尤其美国、欧洲经济体的增速应该会比较确定地放慢。其中，重点要观察随着美国不断加息，2023年上半年可能继续的加息行为，会不会导致少部分国家出现债务风险，并给全球经济和金融市场带来一些扰动。但即便出现，可能也只是阶段性的扰动，大的发达国家经济应该不会出现大问题。
“中国的GDP增长速度，我们认为是回升的。外需变弱，但是内需在变好。”荀玉根指出，整体而言，在内需变好的背景下，2023年A股所面临的宏观基本面，相比2022年应该是改善的。
另外在2022年年末，中国的疫情防控政策逐步优化。2023年1月8日起，新冠病毒感染调整为“乙类乙管”。荀玉根指出，展望2023年，疫情大概率会逐渐过去。随着中国的疫情政策不断优化，相信经过一段时间的努力，最终能够像别的国家一样回归正常状态。
此外，荀玉根进一步表示，从二级市场投资者的信心来看，随着疫情得到控制，大家对于未来的中长期预期也会改善，也有助于市场情绪和估值的修复。
整体而言，荀玉根认为，2022年疫情对于市场的冲击、影响是很负面的，2023年该变量应该会慢慢地消退，A股市场将回归正常的环境。
2023年驱动中国经济增长有三重主要力量
2022年年末，党的二十大、中央政治局会议、中央经济工作会议等重磅会议陆续召开。在对2023年经济工作的部署中，“稳增长”成为重要主题。
在荀玉根看来，党的二十大报告明确以中国式现代化推进中华民族的伟大复兴，实现第二个百年目标，但并不代表为了高质量就不要速度。事实上，高质量发展和经济增速并不矛盾，两者是辩证统一的关系。不同于以前更侧重速度，现在更侧重质量，但也要有一定的速度，因为发展才是党执政兴国的第一要务，很多事情是在发展中慢慢解决的。
那么，如何实现增长？荀玉根认为需要多种举措一起推进。如中央政治局会议提到了要扩内需，中央和国务院也出台了一些扩内需战略规划。扩内需不是简单的刺激经济，而是把扩内需和供给侧结构性改革结合起来，这意味着政策要加码、要发力，但是不能随便乱发力。“所谓的扩内需，一定要跟供应侧结构性改革结合，可以把它理解成是稳增长和调结构的集合体、载体。对于未来的政策，我们预计财政政策会更加积极一些，但是它要跟产业政策结合起来，要把钱花在未来能够产生经济效益、带动供给、创造需求的领域里面。”
对于2023年驱动中国经济增长的力量，荀玉根预计，排在第一位的可能是宏观政策宽松带来的新基建，第二位应该是消费的复苏，第三位是房地产产业链。
“相比而言，外需是2023年一个比较弱的点，因为美国、欧洲经济向下，所以三个点其实都跟内需相关。整体而言，2023年定性为内强外弱，内需强，外需相对弱一些。”荀玉根担忧。
在“稳增长”之外，2022年末多次重磅会议也提到了发展与安全主题：党的二十大报告明确要“统筹发展与安全”，中央政治局会议也明确“产业政策要发展和安全并局”。
荀玉根认为，安全不仅包括军工、国防，而是一个广义的概念，包括产业安全。所谓产业安全，是指在产业发展时，要考虑整个产业链的完整性、自主可控。应该从产业自主的角度去理解，和高质量发展结合起来。“在选择2023年行业的时候，我们也充分考虑了这个因素。我们提出，一些高新技术产业，高端的、先进的制造业更值得重视。”
荀玉根以数字经济举例指出，其中最典型的TMT，如芯片、半导体要自主可控，还有网络安全、信创都属于该领域。另外，科技发展到这个阶段，要能够改造产业，让产业升级。“产业安全和科技结合下，数字经济、整个大TMT可能是最值得重视的大领域。”
A股应该会重新向上回归
从大类资产配置角度，荀玉根把中国权益市场放在首位。“美国的权益市场可能没那么好，因为美国经济周期比我们大概落后了9个月。”
2023年A股市场是否会有令人亮眼的表现？荀玉根的答案是，市场应该会重新向上回归。一方面，国内的基本面环境变好，2023年宏观GDP增速能够恢复到5%左右，对应到上市公司的利润增长大概在10%-15%之间，这是主要驱动力。另一方面，A股的估值比较低，估值水平已经回到了历史底部区域。随着基本面的回升，其估值也会有所修复。
此外，从股市资金供需来看，荀玉根认为会从2022年的减量市场变成2023年的增量市场：到2023年，美国加息周期有望在上半年结束，外资配置A股的趋势还会延续，所以外资流入A股的量会变多；在国内，随着股票市场慢慢企稳，赚钱效应慢慢起来，预计以公募为代表的资金增量也会很明显回升。
“实际上，2022年虽然公募基金整体是下跌的，但是公募基金的份额没有下降。这说明，居民的资产配置已经发生了翻天覆地的变化。”荀玉根认为，2023年随着股票市场慢慢回暖，配置权益市场的资金会重新涌入，市场会成为增量行情。资本面好转、估值在底部、有资金流入，2023年整体市场还是很值得期待的。
其他资产中，荀玉根认为，债券市场可能在高位震荡，利率中枢可能略高。商品市场方面，与国外相关的油、气等相对可以看淡一点，因为美国、欧洲经济下行，且地缘政治在2023年可能有所缓和，所以资源价格可能会弱一点。相比而言，黄金可能会相对好一些，因为影响黄金的变量比较多，通常而言黄金具有货币属性、商品属性和避险属性。在2023年，黄金整体可能比其他商品会略优一点。
看好三条主线
主题方面，荀玉根表示看好三条主线。首先，是数字经济。“数字经济一方面受益于政策，另一方面受益于科技进步带来的行业景气周期回升。我们把它放在最前面，是因为它基本面好，而且前期调整的幅度比较长，估值比较低。”
第二，荀玉根认为可以关注新能源领域中的一些结构性机会。从2019年底起，新能源行业景气周期已经好了3年了，大概率未来的增速会放缓，但是其中仍然会有一些子领域保持高增长，比如新能源车中的智能驾驶、智能座舱。同时，智能汽车也与人工智能、TMT有一定关系。另外，新能源中还可以关注风电，光伏的装机增长速度大概率会变慢，但是风电，尤其海风的装机增速还会比较快，还有储能装机增长也会很快。
另外，荀玉根指出第三条线索是消费。其中，其更看好偏必需、刚需的消费，比如医药、普通食品、国产品牌服饰。
应高度重视科创板
2022年，科创50指数跌幅比较明显，展望2023年，荀玉根认为科创板应该高度重视。
荀玉根指出，科创板是在2019年7月开板，到2022年7月也已三年。“为什么三年是一个周期？因为第一批上市的公司募集了很多钱，前三年都属于投入阶段，三年后慢慢进入回报期。所以从利润来讲，2023年科创板的利润数据大概率会起来，前面上市的公司播种之后会有收获，利润整体会变好。”
另外，从估值水平看，荀玉根指出，从2021年下半年到2022年回调之后，科创板的估值已消化得比较充分。2023年利润起来之后，科创板的性价比就会比较高。“所以2023年，乃至于往2024年展望，未来1年以上到2年，我们认为科创板是要高度重视的。”
从行业分布来看，荀玉根进一步指出，科创板里有很多电子、计算机相关行业。“前面提到，我们比较看好TMT相关的这些领域，科创板里面也有很多这类公司。”
春季躁动值得期待
回到当下时点，荀玉根指出，从A股多年历史来看，通常有春季躁动。这是一个大概率事件，但并不代表每一年都躁动。“从历史规律上来讲，确实可以对于春季有一定的期待。但是对于2023年而言，还是要结合2022年底到2023年这段时间里的宏观政策面，包括一些基本面等环境来综合考虑、分析。”
在受访时，荀玉根的判断是，在2022年底到2023年春季阶段还是可以期待的。2023年，是“十四五”规划的第3年，是党的二十大报告之后的第1年。“这种环境背景下，我们相信政策环境是比较软的，再加上股市本身处在一个相对低位。所以这个阶段，对2023年春天阶段的行情还是可以有些期待的。对于2023年全年，也是可以期待的。”
市场风格方面，荀玉根认为，2023年成长、价值都会涨，但成长略占优，因为成长的业绩增长弹性高一点。
“在大小盘风格里面，我们判断，可能整体来讲是中、大盘会好一点。”荀玉根认为，2023年整体宏观经济和各个行业的增速都在回升，中、大盘里的公司与行业的相关性更高，所以每个行业内部中、大盘公司的利润可能会改善得更明显一些。
