现阶段持现金回报率高企，很多投资者正在疑惑：债券是否值得投资呢？以下有两个论点支持投资债券。
一、短期与长期
现金存款在一年或五年后，能否获取5厘回报？相反，若买入债券并持有至到期，就能锁定长期利率（假设发行人没有出现违约情况，参照历史数据，这是对政府及优质企业债券的合理假设）。尽管短期内，债券价格会出现波动，但实际上对长期投资影响不大。
与现金相比，债券更能够锁定长期利率回报。投资者可以从平均到期期限为十年的优质美国企业债券，获得6.5%的回报率。对于不想资金被长期锁定的投资者来说，则可持有平均到期期限为三年的短期企业债券，以获得6.2%的回报率。至于那些愿意承担更高风险的投资者，可考虑持有平均到期期限为五年的高收益债券及平均到期期限为十二年的新兴市场债券，以获得约9.5%的回报率。
这些债券的回报率，都比现金利率的长远预计升幅要高得多。
投资者或许会想，“我听到了，但我对现时的现金利率很满意。当现金利率回落时，我将会投资债券”。遗憾的是，情况并非如此。金融市场具有前瞻性，当各国央行大幅减息时，债券孳息率亦可能会下降并低于目前水平。因此，采取观望态度可能会导致投资者错失机会。
二、经济衰退风险
若经济情况恶化，环球央行可能会减息以刺激需求。若发生这种情况，现金存款利率亦会随之下跌。“现金回报率下跌，债券回报率上升”的情况，一直在历史上不断重演。即使央行不减息，但如果他们忧虑通胀升温，避险情绪将会促使投资者买入政府债券并推高其回报率。
对企业债券而言，确定性则不太明确。在这种情况下，鉴于环球经济仍面临许多不明朗因素，投资者可能会要求增加向企业提供的借贷成本。企业债券的孳息率不会如同政府债券孳息率那样大幅下降，甚至有可能上升。因此，与风险较高的高收益债券相比，优质企业债券的风险则较小。
总结，现时，很多投资者被现金存款的高利率所吸引。但不幸的是，这只是短期的投资观点。对于那些目光长远的投资者而言，债券能在更长时间内锁定更高回报率，而且毋须承担大量的信贷风险。
对于准备承担额外风险的投资者而言，甚至可获得更高的收益率。若然你是这种投资者，目前可能不会持有现金。（作者为施罗德策略研究部主管）
