招商证券最新策略报告指出，从外部流动性环境来看，近期多位联储官员释放鸽派信号，美联储不加息预期升温。尽管9月美国CPI略超市场预期，但核心CPI持平于预期且延续下行趋势。受此影响，市场对11月美联储不加息的预期整体升温，目前达到93.8%， 11月不加息概率较大，12月加息与否仍存悬念，美元指数和美债收益率的上行趋势有所缓解，出现高位回落，预计11月议息会议前后美债利率回落趋势有望进一步明确。
9月社融总量超预期，其中政府债券发行提速是重要来源，目前已经披露的用于置换隐性债务的特殊再融资债券计划发行规模合计已经达到7000多亿元，这部分债券的发行有望对四季度社融形成支撑。另外，受益于房地产政策放松后地产销售数据的改善，以及住户经营贷款的改善，居民部门的融资延续修复趋势尤其中长期贷款改善明显。社融总量的改善以及未来阶段有望延续企稳状态，叠加且国内宏观经济数据进一步确认国内基本面拐点，有望提振投资者信心，为A股提供有利环境。
中央汇金增持四大行股份并表示未来6个月将继续在二级市场增持，为市场注入增量资金，提振投资者信心。参考历史经验，在历次中央汇金增持后的三个月，A股上涨概率较大，且大盘风格表现更好；行业层面金融、TMT和医药生物等相对万得全A的胜率更高。此外，证监会从融券端和出借端调整优化融券制度，再次释放出“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策决心。尽管目前融券规模在A股占比不高，但随着保证金比例提高，未来融券余额可能整体有所下降，融券卖出对市场带来的负面影响将减弱。
整体而言，A股所面临的基本面、流动性、政策面均在改善，随着外部流动性压力缓解，A股有望逐渐开启上行。行业配置方面，核心思路是“景气回升、产业趋势明确”。综合最新业绩变化趋势，去年基数效应，当前改善动力等因素，在数字经济方兴未艾和优化地产政策发力的背景下，可以重点关注信息科技、地产链、部分大宗商品；从外资回流的偏好来看，如果四季度在经济预期转暖和外资流入的共振下，外资有望重回净流入，考虑到当前外资增量资金的偏好，关注电新、机械、电子、汽车、化工。综合这些因素，电子、计算机、家电、汽车、医药等行业值得重点关注。
