时隔八年，汇金公司再次出手增持四大行股份，市场对于“平准基金”的议论再次升温。作为纯正“国家队”的汇金在当前出手，确实透露出不一样的信号，国家对于市场和经济的信心十分重视。当前股市正处于从政策底向市场底、经济底过渡的关键时期，如何促成市场和经济尽快形成良性循环是当务之急。从海外和历史的经验看，提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，平准基金不失为一种“四两拨千斤”的政策手段。
他山之石，可以攻玉。我们整理分析历史上日本、中国香港及美国的“平准基金”入（股）市的经验如下：
日本：央行出手 多番救市
日本股市的干预基金特点相对鲜明：其设立时间较早、下场救市次数也较多，且存在央行直接注资举措。早在上世纪40年代，日本政府就有指导银行与机构投资者一定程度购入股票平缓股价下挫，自此往后日本又有三个时期启动平准基金或更直接的方法救市：
1963年，以出口为导向的日本经济受到美国境内筹资加税政策的影响，大量日本投资信托基金解约冲击日本股市，该年末日经225指数自年内高点下跌26%。日本政府在此背景下召集银行与券商商议救市对策，并于1964年1月设立日本共同证券基金，由14家银行与4家证券公司出资，向股市投入1900亿日圆救市，主要买入超跌的指数成份股。1965年1月，政府再次追加3200亿日圆买入成份股以外的股票以稳定局面。两番入场后，日经225指数终于在1965年三季度止跌回升。
1995年，股市泡沫破灭企稳后日本经济再度转弱，叠加地震灾害冲击，日经225指数半年蒸发近4000点。1995年6月日本政府组织银行业成立股市安定基金，投入资金约2万亿日圆，刺激之后日经225指数年内基本抹平跌幅。
2010年，面对更严峻的全球金融危机冲击，日本政府采取了更直接的措施，央行通过信托下场购买ETF、股票，当年规模达1万亿日圆，迅速增强了股市流动性，2012年黑田东彦上任行长后央行直接入市力度加大，疫情爆发后日央行购买量也来到了历史高位──2020年4月就购入近1.5万亿日圆ETF。随着日央行长期的干预，日股也在2012年走出底部调整后中枢持续上行。
香港：1998年“汇率保卫战”
1997年香港回归之际，国际金融炒家对香港金融市场发起了“精心策划”的“攻击”，通过集中抛售港币、待其贬值后再以低价购回，从中套利。一场“汇率保卫战”也被正式发起，港币利率在短期内快速走高，但同时也给股票价格施加了压力。在索罗斯联同其他国际炒客的多次攻击下，恒生指数于1998年8月13日降至谷底。8月14日，香港金融管理局首次动用外汇基金，大量买入汇丰、香港电讯等大盘蓝筹股，暂时止住股市下跌的颓势。此后半个月里，国际炒家和香港特区政府展开了一场针锋相对的“拉锯战”，香港特区政府共斥资1181亿港元买入33只蓝筹股，最终成功顶住了国际炒家的压力，这场“汇率保卫战”也以港府惨胜、国际炒家巨额亏损而告终。
为了“消化”战后积聚的大量“官股”，“汇率保卫战”的副产品（即盈富基金）应运而生。1999年11月，香港外汇基金投资有限公司推出与恒生指数挂钩的单位信托——盈富基金，旨在购买外汇基金当时购入的蓝筹股，将股份以基金单位形式出售。盈富基金这一“港股版的恒生ETF”是使平准基金逐步退出股市的重要机制。不过，盈富基金还保留了一部分股票作长期投资，待最后一批待沽单位完成认购后，盈富基金改由金管局管理，并将股票组合管理工作完全交由外聘基金经理负责。
香港外汇基金缘何成功开启市场上行通道？主要原因在于香港外汇基金大力吸纳的是“超级蓝筹”，以此推高大势。此外，香港外汇基金并不仅仅是应市而建，长期以来就是香港稳定金融格局的重要“利器”，平时就“训练有素”、到了“战场”时自然便大有作为。
美国：财政部直接下场入市
2008年9月，雷曼兄弟作为第四大投资银行申请破产，美林证券被迫被美国银行收购，同时保险巨头美国国际集团（AIG）陷入了倒闭的边缘，道琼斯指数创下自2001年9月以来的最大单日跌幅。为了避免进一步加剧市场的恐慌情绪，美联储利用其获得的特别授权，提供了850亿美元的贷款来拯救AIG免于倒闭。紧接着美联储与美国十大银行共同组建了一个规模为700亿美元的救市基金，旨在为面临破产风险的金融机构提供资金保障。进入10月份，财政部执行了规模高达2500亿美元的资本收购计划，购买了银行和金融机构的优先股权，从而成功稳定了整个银行业。2008年底，道琼斯指数开始触底回升。
