人民银行授权全国银行间同业拆借中心今日(9月20日)公布的9月LPR(贷款市场报价利率)维持不变，其中，1年期LPR报3.45%、5年期以上LPR报4.2%，均与上期持平。分析称，本月LPR维持不变符合预期，当前部分银行降息差压力仍大，且人行需防范货币政策过度宽松可能引发的潜在风险，兼顾内外部的均衡。考虑到中国经济有望在今年底或明年初完成“筑底”，为支持经济平稳运行，四季度LPR仍有下行空间。
本月LPR持稳符合市场预期。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，人行政策靠前发力背景下，金融机构目前正处于政策具体落地实施传导的过程，特别是在房贷利率方面，正推动各地“因城施策”、用足政策空间，促进政策加快落地见效。另一方面，当前部分银行降息差压力仍大，金融机构亦积极优化资产负债结构。此外，人行还需防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险，兼顾内外均衡。
值得一提的是，为巩固中国经济回升向好基础，保持流动性的合理充裕，人行已于本月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。同一日，人行暌违近八个月重启14天期逆回购操作，并超量平价续作5910亿元1年期MLF(中期借贷便利)以对冲本月4000亿元MLF到期资金。
华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰表示，8月末以来，房地产政策结构性放松向一线城市集中推开，期间人行实施了向1年期倾斜的小幅降息，及25个基点的降准操作。总体看，人行正通过修复商业银行净息差，为基建和先进制造业投资提供强劲融资支持，同时试图兼顾汇率预期和居民财富效应预期之间的稳定，“人行对流动性的投放较为克制”。
人行年末或降准50个基点
展望未来，秦泰相信，在人行政策“中性偏松”支持下，中国经济“外循环”和内需有望在今年底或明年初完成“筑底”，预计四季度降准、降息仍有空间。他判断，下一个降准窗口或在今年12月开启，届时人行或开展50个基点的降准操作，且四季度1年期LPR有望下降10至15个基点，5年期以上LPR有望下降5至10个基点，“在财政操作空间有限前提下，我们更期待中性偏松货币政策的延续”。
“即便LPR维持稳定，也不会影响金融继续让利实体经济。”周茂华补充说，人行料续鼓励银行充分利用存款利率市场化调节机制，挖掘LPR改革潜力及人行结构性工具，引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持。同时，鼓励银行金融机构落实好稳楼市政策方面，重点体现“因城施策”、用足“稳楼市”综合措施。
周茂华指出，未来LPR的调整仍要依据实体经济融资需求、房地产复苏节奏，以及银行净息差压力等情况综合而定。目前中国经济稳步复苏，楼市信心逐步回暖的同时，房地产领域已呈现积极复苏迹象，但因部分银行净息差压力仍较大，短期LPR下降的门槛已经抬升。
