当前A股市场表现相对弱势，但没有出现恐慌性大跌，总体表现相对平稳。从二季度到现在，整个资本市场的悲观情绪已经十分浓厚。从7月底中央政治局会议以来，管理层推出了一系列提振经济与市场的政策措施。应当说，当前市场的“政策底”已经十分明确。当然，从历史经验来看，“政策底”到“市场底”仍然需要一段时间，这主要是政策作用于实体经济需要时间、投资者改变对于市场前景的悲观预期也需要时间。
目前，市场运行已经处于底部区间，各种积极的迹象已经开始展现，投资者应该对于市场保有信心和耐心。从四个方面来看，市场的黎明曙光已经逐步显现：
一是当下经济处于“波浪式”复苏的稳步抬升阶段，8月份各项经济指标已经展现出更加积极的迹象，经济已经基本触底。从8月份的制造业采购经理人指数（PMI）回升到了49.7，高于前值的49.3，也高于预期值49.4。此外，价格也开始见底回升。8月消费者物价指数（CPI）同比由负转正，上涨0.1%，生产者价格指数（PPI）同比较上月降幅收窄1.4个百分点达-3%，环比由7月的下降0.2%转为上涨0.2%。与此同时，8月的出口数据同比增速相比于7月份出现了回升，出口增速为-8.8%，高于前值-14.5%，也高于预期值-9.5%。在海外经济较为景气的状况下，出口开始触底向好。而反映内需的社会消费品零售增速也出现回升，达到了4.6%，高于7月份的2.5%，也高于预期的3.5%。总体来看，反映量价的主要经济数据触底回暖的迹象已经显现，后续持续回升在望。
二是投资者需要对情绪面的修复保持定力。当下的政策主线下，市场情绪和经济基本面或出现交替修复。政策出台有利于短期市场情绪的好转，但市场情绪的长期修复又需要经济基本面和经济数据的持续好转。因此未来一段时间内，我们或许会看到经济基本面稳步修复与市场情绪反复波动相互叠加的状态，此时或许更需要保持投资的耐心和定力。
社融拐点释放宽信用信号
三是关注政策主线的推进。当下，地方政府化债、资本市场建设、地产政策是对影响经济边界修复的三条政策主线。笔者认为从现在到年底的四季度中央经济工作会议、政治局会议期间，稳增长诉求有望明显提升并且延续至明年。如果政策主线不能有效触发经济弹性和预期改善，地产政策存在进一步拓宽的可能性，当下建议高度关注城中村改造。
四是关注宽信用的信号。8月的社融增速已迎来改善，新增社融规模达到3.1万亿元（人民币，下同），显著高于预期的2.6万亿元。但应该看到，当下政府债券的发力是社融增速改善的重要因素。未来随着“认房不认贷”等地产政策的逐步落地，笔者预计9月以后社融会持续改善，居民的融资规模将跟上。社融增速的拐点是新一轮宽信用的重要信号，随着社融，特别是M1（狭义货币供应）的增速改善，未来市场的押注亦会逐步从政策博弈转向信用扩张方向。
总体而言，A股市场的黎明曙光已现。投资者对于经济和市场可以抱有更积极的期待。中国经济不是池塘，而是汪洋大海。大海有风有浪是正常的，对于投资人来讲，往往风浪越大鱼越贵。板块上，持续建议关注顺周期板块和半导体、军工能科技自强自立相关板块。
