由于2022年的固定收益市场表现欠佳，同时，现金利率回报远高于一些长期债券，因此许多投资者选择投资于现金或现金相关产品。考虑到2023年末至2024年初，美国经济有可能出现衰退，我们认为增持长年期债券能够锁定高收益，长远而言亦能提供可观的回报。另外，投资者未充分了解到增持现金或短期投资的风险，以及未明白在当前价格进一步下跌的环境下，债券具有收益缓冲的作用。虽然灵活配置现金是安全的投资方式，但目前应开始考虑更长远投资回报。
正如2022年的经验，当利率上升时，债券价格会下跌。相反，当利率下跌时，债券价格会上升。利率与债券价格之间的关系称为存续期，当存续期愈长，在利率下跌时，债券价格的上升潜力就愈大。基本上，美国国库债券和现金这类型短期投资是没有升值潜力。如果联储局减息或经济放缓，投资者可以透过长年期资产（不包括现金）获得更高回报。长年期债券价格相比起现金或短期投资具有更大的价格升值潜力。
股市波动 固定收益产品需求增
倘若短期利率下降，现金或短期投资者需要以较低利率进行再投资，因而减少未来投资回报。当投资者买入较长年期债券时，他们再投资的风险会较低。对于未来12个月至24个月的利率走势，金融市场普遍预期利率会呈下降趋势。即使目前现金或短期投资能够提供具有吸引力的回报率，但随着利率正常化，短期投资产品产生的回报有可能随之蒸发，而这类投资产品并没有资本增值潜力。
当股票市场波动性增加，投资者往往倾向寻求较低风险的投资选择，例如固定收益，这种需求上升导致较长存续期固定收益证券价格上升。因此，现金或短期投资组合并没有长年期债券所提供的对冲股票功能。
从历史角度来看，尽管目前现金或短期投资的收益率更具吸引力，但从其他投资产品获得额外回报亦相当重要，例如优质的地方政府债券或投资级别企业信贷。举例来说，如果投资者在过去的九个月购买长年期企业债券，他们将会获得4.92%回报率，并高于仅持有三个月或六个月的美国国库债券。
总括而言，中长期的债券投资组合可以持续创造具有吸引力的收益回报，同时，随着投资组合中的债券在收益率下跌的环境下升值，能够大大提升总回报。按照目前收益率水平，即使利率持续上升，债券有能力承担一定风险，避免投资者出现巨大损失。虽然现金和短期投资在流动性和选择性方面仍具有一定价值，但我们认为现在是时候开始转向高质量的长期证券，以锁定较吸引的收益率。
（施罗德美国多元组合固定收益团队）
