近期半年报密集披露，CDMO企业（合同定制研发生产机构）在医药板块中增长突出。随着新冠疫情消退，新冠项目贡献逐渐减少，评估相关企业应重点关注非新冠项目的未来发展。
根据CDMO龙头药明生物（02269）近期公布的中期业绩，集团业绩持续稳健。今年上半年非新冠项目增长强劲，为未来增长带来强劲动力，该部分收入同比增长约60%至80亿人民币，占总收入的94%。按地区来看，来自美国、欧洲及中国的收入分别同比增长1%、97%及0%，其中非新冠项目收入分别同比大幅增长41%、239%及23%。按专案阶段来看，集团上半年临床早期阶段收入同比增长100.1%，达19.5亿元，其中临床后期及商业化阶段剔除新冠影响后收入增长更为强劲，达130.3%。
此外，依托“跟随及赢得分子策略”，集团CRDMO商业模式持续兑现，后端CMO专案有望持续放量，今年上半年延伸临床前至临床专案数大幅增长159%达39个、3个Ⅲ期至商业化专案，外部引进11个临床及商业化专案，整体综合专案数同比增长16.3%达621个。其中，Ⅲ期专案数44个、商业化专案22个，分别增长51.7%及57.1%。同时，由于专案数不断快速增长，在手订单持续增加，预计集团未来三年能够完成订单总额于上半年达35.0亿美元，上半年积压未完成订单总额同比增长8.9%达约201.1亿美元，其中未完成服务订单同比增长5.9%达135.6亿美元。
专案管线持续稳增
展望未来，集团先进的XDC、疫苗、双抗平台有望带来增长新动能，ADC、阿尔茨海默症等药物研发有大量外包需求，公司专案管线有望持续稳定增长，集团作为稀缺性全球生物药外包服务企业，长期值得关注。
下周重点关注，8月27日，中国公布规模以上工业企业利润总额。8月29日，美国公布消费者信心指数。8月31日，中国公布PMI数据。
（作者为香港股票分析师协会主席、证监会持牌人士，并未持有上述股份）
