近期A股及港股市场表现偏弱，沪综指自年内高位以来累计回调超过7%，再度回落至年初以来的低位附近，偏大盘蓝筹的沪深300指数回调超过10%且年初至今转为负收益，偏成长风格的创业板指和科创50已调整至去年10月低点附近的水平。港股市场同样表现低迷，恒生国企指数及恒生科技指数年初至今收益转负。
笔者自2016年以来在市场调整较多时期会系统梳理市场的估值情况，当下来看：A股市场估值再度回落至历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位。
截至8月16日，（1）A股方面，沪深300指数前向市盈率9.6倍，前向市淨率1.0倍，相比5月高点（10.6倍和1.2倍）回落9.4%、16.7%，也明显低于历史均值（12.4倍和1.7倍）。（2）港股市场方面，MSCI中国除A股指数前向市盈率为8.4倍，前向市淨率为0.9倍，分别处于历史均值向下1倍、1.2倍标准差附近。恒生指数的前向市盈率和前向市淨率也持平略低于历史均值向下1倍标准差的位置。恒生国企指数前向市盈率和市淨率分别为7.9倍／0.9倍，处于历史均值向下0.6/0.7倍标准差，分位数31.7%/13.5%，接近2008年极端低位。
中小市值公司估值再度低于历史均值。目前中证500／中小综指／创业板指前向市盈率分别为14.9倍／21.0倍／20.7倍，已经低于历史均值，处于0.8-1.1倍标准差附近。
外资重仓公司估值回历史均值
外资重仓公司估值重新回到历史均值附近。外资持股比例较高的公司（与投资者普遍认知的白马蓝筹股也有较高重合度）2021年高点至今下跌38.2%，2023年初至今整体下滑6.4%，5月至今跌幅5.7%。估值水平也有所收敛，当前外资重仓公司前向市盈率为18.8倍，处于历史均值附近，前向市淨率3.4倍，低于历史均值3.7倍，分位数55.1%/63.4%。
多数行业估值已低于历史均值。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下，其中，银行、煤炭、石油石化、有色金属、交通运输、公用事业、电力设备、通信、环保、美容护理、国防军工等板块的前向市盈率估值位于历史25分位数以下（2010年至今）。
大类资产比较：股债相对吸引力处于高位。当前无风险利率接近去年10月底股市阶段底部时期位置，股票资产的相对吸引力回升。根据股息率和国债收益率测算的股债相对吸引力指数目前已经为116%，高于过去5年95%分位数，处于历史极端高位水平，权益类资产的相对性价比较高。
国际比较：A股整体估值处于全球主要市场低位，中国市场整体估值水平在全球具备吸引力。按前向市盈率比较，A股市场估值在全球主要市场中明显偏低，港股估值也处于中等偏低位，全球投资性价比相对较高。
现时点位投资机会大于风险
7月底的中共中央政治局会议释放明确的稳增长信号，并强调“活跃资本市场，提振投资者信心”，近期各部委积极采取措施落实会议精神，尤其是资本市场及房地产方面相关举措较多。8月16日国务院总理李强主持召开的国务院第二次全体会议，凸显政府对于经济形势的重视和政策稳增长决心，并且强调落地成效，对于市场信心提振有望带来积极影响。
从上市公司基本面来看，当前中报业绩正处于披露高峰期，已披露样本上市公司整体业绩增速较一季度持平略弱，但结合物价有望在三季度见底回升，以及企业库存去化压制因素消化，下半年A股盈利增速有望好于上半年并转为正增长。另据Wind不完全统计，8月17日有超过20家上市公司披露股票回购方案，多家公司回购力度抬升也有助于提振投资者信心。
当前资本市场已经计入较多偏谨慎预期，估值、情绪和投资者行为也呈现较多偏底部特征，市场经历近期回调后投资吸引力进一步增加，企业盈利底部逐渐显现，结合政策层面积极化解当前的主要矛盾，笔者认为对于后续市场表现不必悲观，当前市场机遇仍大于风险。
配置方面，近期价值风格略好于成长但结构有所分化，笔者建议结合后续政策环境，继续关注可能受益于预期变化的领域，如地产产业链等。当前正处于上市公司披露中报期，在增长预期边际仍缓的背景下，业绩有望好于预期领域仍可能有相对表现，披露回购方案的企业也有望受到市场关注。
