今年以来，中国通胀数据拾级而下。7月份消费者物价指数（CPI）同比转负，生产物价指数（PPI）则连续十个月负增长。物价低迷反映出社会总需求的不足，并对经济增长、货币政策、化债进程都形成约束。中央政府持续关注内需问题，俨然成为经济工作的高频词。从3月发布的《政府工作报告》对“着力扩大国内需求”就做出具体部署，明确“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，一路到上月召开的中央政治局会议，强调“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。”那么关于通胀困局，我们该如何破解？
社融数据从年初就开始放量，信贷层面一直是扩张的，但价格层面却持续收缩，经济“温差”多少令人感到费解。笔者此前多次撰文指出，新增货币并未大规模涌入商品和服务市场，造成了通胀数据欲振乏力的情况。这背后有两方面原因：一是部分资金用于债务偿还。据中泰证券首席经济学家李迅雷预计，社会融资成本中有40%左右是用作债务利息支出。二是政府主导的投资方向集中在基建、制造业等领域，家庭部门并未真正受惠，叠加外需回落拖累出口，仅靠内需无法“消化”庞大的产能。上游清库存，下游弱消费，通胀数据自然易降难升。
提升居民收入中位数
我们从家庭收入的结构中，可以直观地看到消费趋势。上半年，内地居民人均可支配收入中位数是平均数的83.3%，比去年降低了1.8个百分点。其中，城镇居民人均可支配收入中位数是平均数的88.4%，比去年降低了3.2个百分点；农村居民人均可支配收入中位数是平均数的84.5%，比去年降低了3.6个百分点。
通常情况，居民人均可支配收入中位数偏离平均数越大，反映出更多人跌落至平均收入之下、社会收入分化越大。鉴于高收入家庭的边际消费倾向较低，消费主力军由中低收入家庭担当。也因此，提高居民收入中位数，无疑是保证经济内生增长的关键。
但在价格下行周期中，企业利润下降、扩产信心不足，这些都会直接冲击到居民个人的收入，从而进一步抑制消费和投资，物价呈现螺旋式下跌。
可考虑“负所得税改革”
所以，我们该如何理解现在的“内需”不足？表面是投资需求不足，实际是消费需求不足。目前家庭收入预期的转弱，会直接影响到支出计划；家庭房贷的压力比较大，也会透支消费潜力。若想摆脱困局，着手点应该是增强普通家庭的真实购买力，也就是增收降债。政府未来可考虑为普通家庭进行财务补贴，直接扩充居民收入，或者官方调降存量房贷利率，减轻家庭购房的债务负担。
当然长远来看，激活内需环境还是要靠改革。“负个人收入所得税”方案或许是一个不错的选择。负所得税是指当个人的工作收入低于一定水平时，国家按比例向个人支付一定数量的补贴。个人工作收入越高，国家支付的补贴越少，当个人工作收入超过某最低水平时，国家就不再向个人支付补贴了。
相较于一般的福利政策，负所得税有个必要前提：获得补贴的人必须有工作。这也帮助政府规避了“财政养懒人”的风险。
