香港证监会行政总裁梁凤仪近期在一个午餐会上发表演说，谈及现时小型股流动性的低迷。本港股市如要继续为中小企发挥集资功能，就必须进行改革，以恢复机构及散户投资者的信心。她道出了证券市场发展不平衡的问题。
除了小型股成交低迷，香港金融服务业亦面临艰难的经营状况。以中小券商为例，2022年有多达56间停止或暂停营业，较2021年的23间高出超过一倍；今年首6个月亦有24间暂停营业，凸显出中小券商的经营困境未有因金融市场回复常态而得以改善。
为纾缓业界困境及走出阴霾，笔者认为业界应在“升级转型”和“多元化发展”的道路上努力迈进，相信有助增强发展动能。金融与创新科技可以说是紧密结合，互相支持。笔者经常强调香港的金融服务业应与时并进，引入金融科技，向资产管理、绿色金融等高质量方向发展，并开拓新思维及发掘创新的工作模式，加快金融服务业升级转型。
根据证监会的数据，今年首季持牌法团的数目为6364个，较2021年首季多近300个；当中持9号牌（提供资产管理）的法团有2085个，较两年前同期多出近170个；可见整体持牌法团数目仍有所增长，其中亦有不少业界积极向资产管理转型。
笔者亦乐见部分中小券商透过拓展虚拟资产业务，令其业务更趋多元化以增加收入来源。同时，中小券商亦可加强与中资金融机构合作，也可借着收购合并、做大做强、巩固市场地位。业界也可利用网络关系发挥专业服务，积极开拓境外业务，例如东盟国家、中东市场，抓紧这些新兴市场带来的发展机遇。
宜降印花税 激活股市交投
从宏观角度来看，近年港股成交屡见疲弱。根据港交所的资料显示，港股日均成交额由2021年的1667亿元，下跌至2022年的1249亿元，跌幅达25%；今年首6个月录得1155亿元的日均成交额，亦较去年同期的1383亿元，下跌16%。以散户为主要客源的中小券商，受其冲击最大。
为提振港股成交，建议香港特区政府可重新考虑调低股票印花税，有助增强港股的竞争力。同时，亦须构建一个更活跃、流通量更高的二级市场交易制度，有利上市公司进行再融资。尤其是要吸引投资者持续持有及买卖股票，以提升现时股票的流动性。
至于新股方面，相关集资额亦持续走下坡。首次上市集资总额由2021年的3313亿元，下挫至2022年的1046亿元，跌幅高达68%；今年首6个月更只有178亿元，较去年同期的197亿元，下跌近10%。
为改善新股集资，笔者认为先要积极推进上市改革。从经验来看，上市市值愈高的公司，所需披露页数的要求相对较少，上市审批时间亦相对较快。另有不少业界意见反映，监管机构对中小企的上市申请诸多挑剔，甚至故意拖延，扼杀了中小企的上市融资渠道和生存空间。故此，监管机构应检视有关上市机制及审批准则，并且作出改善，避免中小企上市申请受到不公平对待。业界亦建议，港交所可考虑恢复GEM（创业板）的简易转板程序，以及提升上市审批的可预期性，并期望GEM改革方案可在年内尽快出台。
为协助更多中小企上市融资，不同资本背景的金融中介机构应扮演不同的角色，满足市场需求。例如，中资券商熟悉内地市场，在连通中资企业拥有相当优势；外资券商具有国际化经验，有助引进海外企业、投资者及资金；本地券商则善于与散户建立关系，营造良好的市场氛围。特区政府亦须积极推动中资、本地、外资券商，不论大中小规模，均能各司其职，共同发挥潜能，促进整体证券市场的可持续发展。
监管方面，监管机构应减少施以专业投资者限制。例如，目前有大量债券和特殊目的收购公司（SPAC）股票受到专业投资者方面的限制，导致相关发展不理想；近期的期货风险管理咨询文件亦令业界担心监管过严。笔者乐见证监会优化规管细则，以不影响监管原则的大前提下，在管理风险与业界发展之间取得适当平衡，避免了过度监管而窒碍市场发展。
笔者欢迎证监会今年就虚拟资产交易放宽投资者限制，适度容许零售投资者参与，有助释放市场力量，激活潜在的投资需求。监管机构亦应进一步加强投资者教育，让零售投资者了解各种金融产品的相关知识及投资风险，继而增加他们的参与度，并强调他们在本地合规平台买卖将得到更大的监管保障，可望有助带动整体金融市场发展。
期望香港特区政府和业界携手推进上市改革和优化监管制度，并相信在中央政府的大力支持之下，香港会继续充分发挥“背靠祖国、联通世界”的独特优势，巩固国家“十四五”规划中确立香港“八大中心”的定位。
