今年环球宏观经济的状况无可否认十分复杂，在衰退风险、通胀趋势、央行政策和地缘政治的影响下不断变化。
中国大部分周期活动指标显示，经济在5月放缓后，6月报49，终结此前连续3个月的降势。可留意的是，信贷动力转弱，及房地产修复动能不足。
基于经济复苏步伐，除刺激措施之外，要加强周期复苏需要家庭消费和房地产销售持续回升，但目前未有太多证据反映有此趋势，消费指标仍低于疫情前水平和增长率。
此外，房地产动工依然是拖慢经济的重大因素，销售和建筑活动持续疲弱。市场当然希望内地出台政策提供帮助。
现时，主要注视因素，是在信贷环境恶化的情况下，纵使刺激增长并非当务之急，但在负债率高的房地产发展商和地方政府的再融资压力可能持续增加。
有见及此，基于环球经济出现的滞胀，会对内地股票的挑战尤其严峻。而对地缘政治风险升温也要保持警惕。
尽管如此，内地股票在今年余下的日子仍蕴藏个别策略机遇，而会继续看好受惠于可再生能源业、数字经济、高价值环球制造、先进科技和消费升级的股票。
有鉴于经济增长持续落后于极高的预期，加上人民银行并无参与环球紧缩周期，故此预料内地债券孳息率将进一步下跌。
（作者为宏利投资管理环球宏观策略部联席主管）
