中信证券指出，6月广义财政收入增速在工企利润下滑、房地产市场低迷、城投拿地受限共同拖累下显著下滑。财政支出增速的央地分化格局更趋明显。基建相关项目支出增速边际改善，社会保障和就业、科教文卫相关项目支出增速放缓，或反映政策重心由前期的更重视稳就业向稳增长和稳就业并重切换。我们认为随着PPI、库存周期的见底回升和消费动能回暖，下半年财政收入表现会出现实质性好转，但由于土拍市场短期难有明显改善，政府性基金收支增速的回暖更多要依靠专项债发行提速，但在“以收定支”原则下，政府性基金支出的提升空间可能有限。我们认为当全年经济增速目标面临挑战时，政策性开发性金融工具是优先级较高的宏观政策工具，去年公布的政策性开发性金融工具或将于8-10月使用完毕，届时建议关注是否会续发工具额度。
中信证券：下半年财政收入表现会出现实质性好转
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