中期借贷便利（MLF）降息落地！继本周二的7天期逆回购和SLF（常备借贷便利）各减10个基点后，人行昨日开展了总额2370亿元（人民币，下同）一年期MLF操作，中标利率调降10个基点至2.65%，为去年8月中旬以来首次下调。分析称，随着美联储加息周期接近尾声，人行政策面临的外部约束有所减弱，综合当前中国经济恢复情况，近期逆回购、SLF和MLF利率的调降，释放出稳增长的积极信号，本月LPR（贷款市场报价利率）下行空间料已打开，不排除人行在三季度小幅降准的可能性。\大公报记者 倪巍晨
本月MLF到期资金为2000亿元，人行昨日小幅超额续作了2370亿元一年期MLF，还开展了20亿元的七天期逆回购操作。人行介绍，上述操作旨在维护银行体系流动性的“合理充裕”。
引导房贷利率下行谷楼市
招联首席研究员董希淼表示，逆回购、SLF、MLF等利率的调降，传递出政策利率有所松动的信号，有助于进一步降低银行资金成本，叠加去年9月以来存款利率的多轮下调和银行负债成本的有所下降，此前连续九个月“按兵不动”的LPR本月有望下降5至10个基点。他称：“美联储本月暂停加息，一定程度为人行货币政策调整创造了空间，中国货币政策仍会坚持‘以我为主’，兼顾内外部均衡。”
植信投资研究院高级研究员王运金提醒，作为中长期基准利率，MLF利率的调降较逆回购和SLF利率的调降更具积极作用，可再度增强相对积极的政策信号，改善稳增长预期、提振市场信心。此外，MLF利率调降有望加快增量房贷利率的下行，进一步推动房地产市场恢复，减轻居民存量房贷压力，以达到促进消费的效果。
申万宏源宏观研究部负责人王胜指出，七天期逆回购与一年期MLF之间的利差基本稳定在75个基点左右，人行在调降逆回购利率10个基点后，MLF利率跟随式下调符合预期，可纾缓银行负债端成本，叠加近期快速下降的银行存款利率，有利于稳定商业银行的淨息差。他补充说，一年期LPR与MLF之间的利差基本稳定在90个基点左右，随着MLF利率的下调，本月一年期和五年期以上LPR有望跟随式下行10个基点，近期利率的调降有助于实体经济特别是企业融资成本的下降，人行政策更加“以我为主”。
展望未来，王胜预计，三季度货币乘数同比面临较大下行压力，维持人行7月或8月“中性降准”25个基点的判断不变。通过降准来置换MLF，仍是纾缓银行负债端成本的重要方式，当前市况下“降准的可行性、必要性均相对充足”。他坦言，25个基点的降准幅度相对适宜，可确保M2（广义货币）同比增速在年末仍维持8%至9%的稳定增长，“若人行未选择降准，基准情形下，年末M2增速或回落至7%左右。”
各类型市场利率续下调
王运金判断，本月20日LPR报价将迎来“非对称下调”，其中，一年期LPR或调降5个基点，五年期以上LPR或调降10至15个基点，届时以LPR为基准的存量和增量贷款利率将不同程度下行，实体经济融资成本料续下行。
王运金强调，本轮利率下调的大致顺序依次是“存款利率、逆回购利率、SLF利率、MLF利率、LPR报价、市场贷款利率与债券发行利率”，PSL（抵押补充贷款）操作利率或专项再贷款利率也有望相应调整，“人行未来将保持适度偏鬆的政策操作，持续加大对稳增长的金融支持力度。”
