“我们对今年A股市场持乐观态度。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，从一季度中国国内生产总值（GDP）表现看，经济增长仍处稳步复苏期，二季度GDP增速有望进一步回升至8%左右，加之新增资金的有望入市，以及A股全年15%的盈利增速和估值修复预期，“今年对A股而言是不错的年份”，相信“消费复苏”将成为贯穿今年全年的投资主题，数字经济、“中国特色估值体系”（简称中特估）等也有望迎来不俗的表现。\大公报记者 倪巍晨
今年4月份，沪综指月度累计升幅1.54%，高于近十年同期约0.59%的平均涨幅，当月深成指、创业板指数月度跌幅均超3%。孟磊看来，一些利于市场的因素正不断累积。一方面，后疫情时代一些消费场景开始复苏，大量餐馆出现排队迹象。另一方面，春节后内地30城一、二手房销售数据的复苏已超2019年水平。此外，政策端仍续放松，今年货币、财政均偏向积极，“对今年A股市场持乐观态度，市场回调即是布局良机”。
超额储蓄或渐流入股市
孟磊又观察到，即使历经去年末和今年初的反弹，沪深300静态市盈率仍仅约12倍，较2017年以来均值水平低0.7个标准差。此外，A股的股权风险溢价处于长期历史均值上方一倍标准差，预示“市场对中国经济复苏的可持续性可能过度担忧了”。
瑞银证券提供的数据显示，今年首季全部A股盈利虽录得3%的增长，然而剔除金融后盈利增速却同比下滑5%。“一季度很可能是今年全年A股盈利增速的低点，未来盈利增速有望逐渐回升。”孟磊分析，名义GDP增速与A股非金融板块营收增速具有高度相关性，随着中国经济进一步反弹，企业营收料得到持续修复。同时，随着材料价格的回落，中、下游企业利润率有望得到支撑。综合上述因素判断，2023年全部A股盈利同比增速或约15%。
瑞银亚洲经济研究团队认为，“二季度中国GDP增速有望回升至8%左右水平，经济仍处稳步复苏阶段”。瑞银策略团队报告也强调，继续看好股市前景。报告分析认为，首先，由于上市公司的市场地位、资产负债表均优于中小企业，因此复苏趋势更好。其次，内地家庭超额储蓄的释放，或为股市带来资金流；再次，政策支持为中国经济增长和消费兜底；最后，企业经营杠杆和大宗商品降价有益于利润率的提升。
消费复苏有望成今年投资主题
孟磊明言，中国经济持续回暖，将带动居民收入不断提升，预计超额储蓄逐渐释放，“消费复苏”有望成为贯穿2023年全年的投资主题。他建议，战术配置方面可倾向基本面出现边际改善，但目前估值尚处历史低位的板块，同时关注那些可以从宏观或行业政策支持力度加码中得益的板块，具体而言，超配与消费复苏、数字经济及中特估相关的板块或标的。
孟磊补充说，除“消费复苏”主题外，数字经济、自主可控两大投资主题同样值得关注，中特估的高质量国企也有望得益。板块配置方面，建议低配银行、能源、材料、纺织、农林牧渔，同时超配休闲服务、家电、食品饮料、医药、计算机、保险。
