15日，南华基金发表一周债市观点称，上周债牛延续。从盘面来看，受资产荒逻辑驱动，利多因素被放大，行情演绎较快，10年国债利率已向下突破2.7%，进一步下行预计阻力较大，长端利率或仍回归震荡格局。
南华基金认为，支撑债市行情有两方面原因：一是4月宏观数据整体表现不及预期；社融信贷受居民贷款、企业债拖累显著走弱，并与M2的高增形成背离，再度反应实体融资需求仍不畅通；通胀方面，受需求不足和高基数影响，CPI、PPI同比读数继续走低。二是协定存款利率下调引发降息预期，推动买盘情绪。展望后市，需求不足仍是当前复苏所面临的主要困境，关注后续宏观政策的协调与配合。流动性方面，信贷节奏放缓，叠加部分银行存款利率上限即将调整，银行缺负债格局改善；当前资金面持续宽松，隔夜和7天利率中枢较一季度明显回落，预计下周MLF操作或将趋于中性。
