中国人行公布的初步统计数据显示，4月人民币新增贷款7188亿元（人民币，下同），市场此前预期为1.4万亿元；当月社会融资规模增量为1.22万亿元，也逊于市场预期。4月M2增速12.4%、M1增速为5.3%，与市场预期相若。分析认为，4月金融系统继续主动调节信用节奏，企业中长期信贷连续9个月同比高增，鉴于恢复并扩大需求是当前中国经济持续回升向好的关键，预计信贷、社融较快增长仍有较强可持续性。\大公报记者 倪巍晨
4月新增人民币贷款虽为去年10月以来最低，但结合今年首季贷款增速迅猛，今年前4个月新增人币贷款已达到11.3万亿元，为去年全年21.3万亿元的一半水平。4月的信贷结构方面，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企事业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。
国金证券首席经济学家赵伟分析，上月企业信贷表现亮眼，中长期信贷已连续九个月同比高增，并创历史同期新高。居民信贷则主要受中长期信贷回落拖累。“上月金融数据总体平稳，金融系统仍主动调节信用节奏。”植信投资研究院高级研究员王运金分析，4月银行信贷考核力度不强，且一季度信贷超额投放也满足了实体经济的短期资金需求。与此同时，一季度信贷超额投放或占用了部分二季度的额度，部分信贷和银行承兑汇票可能延后至5月放款。
本季政策致力“调结构”
人行一季度货币政策例会对“信贷增长诉求”的表述从“保持信贷总量有效增长”，变为“保持信贷合理增长、节奏平稳”。中国民生银行首席经济学家温彬认为，上季货币政策总量与结构“双管齐下”，在保障流动性“合理充裕”的基础上，稳步推进“宽信用”进程。他相信，在前期信用快速扩张后，本季政策更致力于“调结构”，“二季度信贷投放节奏或渐趋平稳”。
数据还显示，截至4月末，M2同比增长12.4%，较上年同期高1.9个百分点；M1同比增长5.3%，增速较上年同期均高0.2个百分点。赵伟判断，M1同比增速回升主要得益于基数的贡献，一定程度反映企业活化的增强。伴随资金对实体支持效果的逐步显现，中国经济修复动能将持续增强，对经济前景可以更乐观些。
楼市复苏将刺激居民贷款
展望未来，温彬表示，进入二季度，在中国经济复苏斜率放缓背景下，货币政策转向的可能性微，人行为稳定市场预期，料续保持信贷的基本平稳，预计本季人民币新增信贷规模或约5.4万亿元、新增社融规模预计约9万亿元，表内信贷和政府债券融资仍是主要支撑，企业债融资有望在债贷“跷跷板效应”逐渐消退背景下维持稳定。
植信投资研究团队认为，高频数据已表明房地产市场复苏态势明确，鉴于商业银行或略滞后1、2个月释放个人住房贷款，预计5、6月居民中长期信贷或重拾增长。王运金补充说，“恢复并扩大需求”仍是当前中国经济持续回升向好的关键，信贷、社融较快增长仍有较强的可持续性。
毕马威中国首席经济学家康勇预计，人行在保持货币信贷合理增长的同时，也会确保利率水平的合适。另一方面，人行将进一步发挥好结构性政策工具的引导作用，将更多金融资源聚焦民营小微企、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节。
