近期欧美相继有银行传出财困消息后，市场憧憬美联储需要停止加息，甚至减息以阻止流动性风险蔓延。最终美联储3月宣布加息0.25厘，将联邦基金利率区间升到4.75厘至5厘，创下2007年以来最高水平。
另外，反映官员对利率预测走向的公开市场委员会利率点阵图则维持约5.1厘，显示美国加息周期快将完结，同时代表过去一直支持美元走强的重要因素开始减退，美汇指数因而失守各主要平均线，曾低见101.55，接近今年低位100.68水平。
虽然笔者同意美汇指数下破100关口指日可待，但并不预期将于短时间内出现：首先银行业危机暂时缓和，德意志银行提高赎回债券事件未有再发酵；瑞信集团正式被瑞士银行收购；第一公民银行亦已收购硅谷银行部分业务，似乎近期有关银行业的问题都被圆满解决。金融层面暂时已见稳定，同时代表美联储需专注于另一问题：通胀表现。
债息趋升支持美元反弹
美联储用以衡量通胀表现的核心个人消费价格指数，虽然已略为回软至4.6%，但仍高于美联储的目标水平，反映美国通胀压力仍然巨大。所以若银行业危机在短期内未见再传出负面消息而迫使美联储改变货币政策，通胀高企的情况将会再次令市场对美联储保持加息的预期升温，届时不但将会推升债息，同时亦会支持美元出现反弹。
银行业危机影响有待观察
再者，银行业危机的影响仍有待观察，虽然暂时未见再有银行出现倒闭，但要留意在硅谷银行的前车之鉴下，银行将大幅收紧借贷条件，即令个人借款及企业融资成本上升及变得困难，有关情况将直接影响经济增长，变相增加衰退机会。
所以纵使美联储的加息周期或于上半年完结，令货币政策影响经济的情况减退，但在信贷收紧下，投资者亦将维持较审慎取态，避险情绪的波动将限制美元的弱势。所以美汇指数现时向上的阻力位约100天线的103.8水平，能否下破100的心理大关，尚待合适时机。
（作者为光大证券国际环球市场及外汇策略师）
