新兴市场去年表现落后,使得2023年将会有机会明显改善,也可见市场条件似乎较具支持作用。中国优化防疫政策并加快重启步伐,有利于新兴市场的宏观环境。美国经济指标显示,美元强势减弱,美国对比全球其他地区的收益优势减退,有望为新兴市场提供另一项强劲的利好因素。故此认为对寻求收益的全球投资者来说,新兴市场债券是值得考虑的资产类别。
预计全球货币政策将转趋温和、利率的波动性将减弱,应可为风险资产提供支援。发达市场和新兴市场仍充满变数,但通胀可能已经见顶,以及全球货币紧缩周期有可能接近尾声,前景令人鼓舞。
事实上,在全球金融危机过后,新兴市场债券的波幅增加,这并不令人感到意外。但如果回顾自2010年12月以来的每月滚动一年期回报,可见观察的大部分回报数据(约75%)都处于正数,高于5%的一年期回报略微超过一半。值得注意的是,所有双位数的负回报都是在2022年期间出现。回报序列整体倾向正数,反映出这一资产类别的收益率表现不俗。2022年回报急跌的原因主要是地缘政治危机(例如俄乌冲突)、央行干预(美联储利率正常化,全球大部分央行随之实施相似政策)、行业挑战(例如中国房地产板块),以及投资者转而避险的大趋势(在2022年,约有900亿美元流出新兴市场债券资产类别)。
虽然没有投资策略可保证实现正回报,但就固定收益投资而言,初始收益率较高的优势毋庸置疑,票息收入较高可作为投资组合面对短期市况波动的缓冲,而且长远来说可产生提高总回报的复合效应。即使新兴市场债务仍存在不少阻力,但相信其估值已反映大部分上述现实市况。同时又认为从往绩纪录可见,对承险能力足以抵御短期波动的投资者来说,可能是具吸引力的入市点。
(作者为宏利投资管理新兴市场债券高级组合经理)