【编者按】
2022年TMT行业热点频出，如信创便成为市场追捧焦点。迈入2023年，TMT行业将迎来哪些变化？有何投资机会？近日，澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望，中信建投证券研究所所长兼国际业务部行政负责人武超则做客节目，就2023年TMT行业的整体运行和细分领域演化，进行了深入分析与展望。
从2013年至2020年，武超则曾连续8年在新财富最佳分析师评选中获得通信行业的第一名，并获得了新财富“白金分析师”这一行业最高荣誉。
中信建投证券研究所所长兼国际业务部行政负责人武超则
TMT行业边界越来越模糊，两方面行业变化特征突出
对于行业的整体发展状况，武超则表示，两方面变化日益突出。一方面，是以5G、人工智能、云计算为代表的新一轮新技术的创新非常密集，虽然还没有出现2G和3G时代大量颠覆式的“黑科技”，但已经可以看到很多从量变到质变的过程。
“例如，全球最大5G网络的建设完成，和以数字经济为代表的新一轮应用的活跃，如智能驾驶、VR、AR等等。”武超则说。
武超则指出，另一方面，则是自主可控和信息安全成为离不开的主题词。全球供应链正从“效率优先”转型“安全优先”。“这个安全并非狭义的安全，而是包括供应链的安全稳定、核心技术的把握和网络安全等。”
“总的来说，TMT行业的边界正在越来越模糊，这点从名称上便有所体现，如此前TMT更多的被理解为计算机、通信、传媒、电子等，现在则更多的叫‘端管云’、云网融合等，提供什么服务成为越来越重要的视角。”武超则说。
信创适逢“天时地利人和”
对于当前信创之所以得到越来越多的关注，武超则表示，信创的发展确实到了一个“天时地利人和”的节点。
“首先，随着数字中国等提法的出现，各方对于数字经济开始有了越来越多的关注。而数字经济与互联网经济最大的不同，便是会把数字化延伸到产业领域。例如，互联网经济的应用更多是在toC领域，如电商等。而数字经济未来将延伸到toB领域，典型的包括制造业、交通等关系国计民生的一些重要产业场景。”武超则指出。
武超则进一步指出，在这一背景下，信息基础设施的安全就会变得尤为重要，而这个安全是广义的，除了绝对安全，还包括数据的可靠性、及围绕数据的相关服务产业链的安全等等。
“因此，信创在当前节点受到这么大的关注，首先便是信创的市场空间要比之前大很多，此前可能更多集中在党政领域，现在则包括金融、电信、电力等关系国计民生的十几大行业，真正形成了产业。”武超则说。
其次，武超则指出，过去信创的产品体系还不完备，对应到投资者端，便是虽然信创是一个好的主题投资，但相对缺乏好的投资标的。而现在，不论是国产的CPU、中间件，还是数据库和操作系统等，拥有好产品的公司都逐步登陆到了资本市场。
“再次，则是华为等头部企业，起到了非常重要的技术引领等作用。”武超则表示。
对于信创接下来的发展，武超则表示，整体来看，通过资本开支或投资来拉动的链条，及基础设施的建设等，推进确定性相对或更强，如算力、国资云等。
“目前，我国已经拥有了全球最大的光纤网络和5G移动通信网络，接下来势必需要保证与网络和传输侧相适配的算力。高速公路建成后，服务区、加油站等配套建设必然要跟上。”武超则说。
5G在toB端有望产生从0到1的变化，看好三大行业的数字化应用空间
对于5G的应用，武超则表示，在巨额投资和全球最大的5G网络建设完成后，5G将产生什么“杀手级”的应用，是很多人关心的问题。
“3G产生了电商，4G产生了短视频，元宇宙是否是5G的杀手级应用，我认为下这个结论还为时尚早。”武超则表示。
武超则指出，5G的应用不一定完全在toC的领域，变化点应该会在toB的领域，对工业特别是传统制造的改观和改变，可能是更大的。
“具体而言，5G相比4G，除了网速变得更快，更重要的是其可靠性指标的提高，如时延、能耗等技术指标。因此，toB场景下，5G有望对相关行业产生从0到1的变化。”武超则称。
场景端，武超则看好3个行业的应用。一是汽车，虽然近2年汽车行业的数字化已经演绎的比较充分，但还没有结束，未来随着汽车从电动化走向智能化，甚至是自动驾驶，数字化成长仍有空间。
“其次，是工业的数字化，中国是一个工业大国，不论是绝对的GDP占比，还是从中国工业在全球产业链中的地位上看，都是如此。未来工业和制造业如何提高数字化水平，真正实现降本增效，空间也非常大。”武超则表示。
武超则进一步指出，还看好能源行业的数字化，未来在新老能源的融合中，如何建设一个智能化的能源体系，也将是数字化的一个重要体现。
5G时代通信商面临非标准化需求
5G时代，武超则认为，通信商面临的最大变化，是非标准化、定制化的需求变得越来越多。
“在2G、3G和4G时代，通信公司需要提供的，是一个相对比较标准化的服务，如2G时代的通话，3G时代的上网需求，4G时代的视频需求等。但进入5G时代，通信商将面临的一个最大挑战，便是需求开始变得多样化。”武超则指出。
武超则解释说，同样一张5G网络，工程需要解决生产问题，因此对稳定性要求较高，C端的视频观看等需求，则对带宽的要求比较高，自动驾驶则对时延要求较高等等，需求是完全不同的。
“因此，对于通信商而言，相关的网络建设中，随着非标准化、定制化场景的越来越多，需要提前考虑相关网络到底用来做什么，而非提供千篇一律的服务和网络，然后再去找需求。”武超则表示。
武超则进一步指出，现阶段运营商表现还是非常好的，背后并非是简单的估值便宜、分红较高等，而是新场景的需求变化中，通信商的未来业务发展，面临着很大的机遇。
看好2023年TMT行业的A股市场表现，投资可关注两大维度
行情方面，武超则表示，从估值、行业创新、政策等三方面综合分析，对2023年TMT行业的市场表现是非常看好的。
“首先，估值方面，虽然短期信创、半导体及一些数据服务有关公司，此前已经涨了一轮，但是放眼整个科技板块，整体估值仍处于历史上的相对低位。通信、计算机等行业相关公司，处于历史比较便宜的一个位置上，资产价值决定其比较有吸引力。”武超则说。
行业创新方面，武超则指出，经过前期的积累，2023年科技行业会看到很多从量变到质变的开始。回顾3G和4G的发展，从基础投资商用到应用的爆发，基本上需要三四年的时间，5G渗透率已经超过50%，这将是一个非常重要的催化剂。
武超则进一步指出，科技频频成为高层报告的关键词，未来的政策支持是非常清晰的。
“投资方面，很多投资者感觉科技行业的投资不好把握，其实也比较简单，基本上可以归纳为两大方面。一方面，是科技行业自身，另一方面，是其怎样去深度地影响传统行业。”武超则说。
对情绪面和基本面演绎要有清晰的认知
风险方面，武超则提醒投资者，2023年TMT行业面临的最大不确定性因素，还是中美科技的竞争，会对一些产业链的发展带来扰动，是选择科技股需要关注的最主要变量。
“同时，在场景方面，信创、芯片等很多领域的基本面演进，是一波三折的，因此波动会比较大。例如，相关主题可能会出现迅速的演绎行情，但基本面是需要一个长期的验证过程。”武超则说。
武超则表示，板块的成功不代表行业公司的成功，这也是科技行业投资的魅力所在。因此投资者一定要分清楚什么是主题投资、什么是价值投资，对情绪面和基本面的演绎，要有清晰的认知。
