如果2022年10月份没有降准，明年的MLF还会降多少？
降准预期暂时落空。
10月份MLF的运作方式引起了市场的广泛关注。
一方面，由于近期 MLF 到期量较大且美联储没有在 10 月加息，市场预计 MLF 将在 10 月通过降低准备金率来取代。另一方面，市场利率和政策利率出现明显反转，10月MLF有望继续收缩。
归根结底，10月17日央行按面值续签的5000亿MLF既不是降准，也不是成交量继续下滑。也就是说，央行将继续保持市场流动性合理充裕。今年是否会再次降准，市场仍存在争议。
LPR很有可能在10月份不会改变
2019年后，货币政策预期运行频率逐步确定，每日公开市场操作持续，中期借贷便利（MLF）在每个月中旬按时运行。MLF主要在每个月的15日运行。月（如遇节假日顺延），每月20日提供LPR报价参考。
回想起来，今年央行对即将到期的 MLF 的操纵是灵活的。第一季度，MLF 的月均发行量或发行规模大于其成熟度规模，并持续到 4 月至 4 月。 7月份金额不变，8月份和8月份减额，所以9月份是今年第二次减额。
究其原因，在货币和财政政策的协同作用下，4月以来市场流动性依然充裕，DR007一直低于7天逆回购利率。因此，一级交易商倾向于通过同业存单而不是MLF筹集资金。
上述情况在10月份基本没有改变。 Wind数据显示，DR007自10月以来一直徘徊在1.5%左右，仍低于50BP的市场利率，市场认为央行可能会继续减量并延续10月MLF。
10月17日上午，央行发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行将于2022年10月17日推出5000亿元中期借贷便利。 MLF）运作及20亿元公开市场逆回购持有完美满足金融机构的需求。 MLF期限为一年，营业利率保持2.75%不变。同时，10月份MLF到期为5000亿。这意味着央行这次将以相同的金额再次这样做。
“继续同量还是有点超出预期。上周五CPI低于预期，所以市场有下调准备金率和替代MLF的希望，但继续量是没有下降的。总体上还是中性操作。从市场表现来看，看空有点中性，因为市场还在下跌。”上海控股银行。
从债券市场表现来看，在央行宣布将继续投资相同数额后，10 年期国债收益率飙升。在债券市场中，债券收益率与债券市场价值成反比，当收益率下降时，债券市场价值上升，反之亦然。
东方金宸首席宏观分析师王庆表示，MLF 10 月持平，结束了连续两个月的收缩操作。这可能与 9 月份人民币贷款同比大幅增长有关，四季度各项贷款余额增速由下降转为保持同比增长。 10 月，MLF 将不再减少工作量。这将使银行体系保持相对充裕的流动性水平，并允许商业银行在第四季度继续增加贷款发行。
从价格上看，MLF利率在10月份不会发生变化，因此LPR在10月份很可能不会发生变化。原因是2019年8月央行推动贷款利率市场化改革。改革后的LPR将由各市场银行根据对优质客户的贷款利率进行报价，20日将提供公开市场操作利率（主要指中期借贷便利的MLF利率）。 （如遇公众假期则延期）。改革后，LPR改为以MLF加息方式报价。
有争议的降准
近期市场对降准预期上升的一个重要原因是MLF到期日已达到2万亿。 10月、11月和12月到期的分别为5000亿、1000亿和5000亿。降低通过降低银行资本成本，MLF准替代可以降低实体经济的融资成本。
此外，10 月份公布的 9 月份 CPI 数据低于 3%，国内价格因素削弱了货币宽松的约束。国家统计局10月14日公布的数据显示，9月份CPI同比上涨2.8%，比上月回升0.3个百分点，但仍低于3%，而PPI上涨0.9。比上月下降1.4个百分点。市场预计CPI将继续小幅回落。
“如果下半年银行放贷大幅增加，银行体系流动性明显收紧，不排除MLF规模继续增加或央行实施全面货币宽松的可能。大约同时，下调存款准备金率以替代部分到期的MLF，其中，降低准备金率以替代到期的MLF，不仅可以补充银行体系的流动性，还可以降低银行的资金成本，也有利于推动各类贷款扩容降价。”王庆说。
不过，市场仍在争论今年是否要降低存款准备金率。从分析的角度来看，在宏观经济复苏和人民币贬值的背景下，货币政策宽松的必要性和可能性降低。中国的货币政策在我的控制之下，主要有助于实现国内政策目标。人民币继续贬值，但在中国 7 月经济数据下滑后，央行于 8 月 15 日降息 10 个基点。
不过，8月经济数据较7月整体好转，9月制造业PMI也跑赢涨跌。在9月28日召开的四季度工作作风改革推进稳经济工作会议上，宣布经过艰苦努力，经济低迷局面已经扭转，三季度经济总体回升企稳。说。 “总体恢复稳定”的判断比此前的“小幅波动”更为积极，宏观政策并未加强。
上述上海某大型国有银行的债券交易员坦言，MLF到期不是下调准备金率的充分理由。从降成本和信贷宽松来看，9月份有降存款利率等降成本措施，社会金融和信贷有明显改善，不需要通过降准来降低银行债务成本。短期。
“DR007 从现在开始政策利率自2009年4月以来一直低于政策利率，久期创历史新高。在此期间，市场杠杆明显增加，质押回购规模保持在 6 万亿以上。下降的低利率环境将进一步刺激市场，增加杠杆和增加风险。上述上海一家大型国有银行的债券交易员说。
