内地锂离子电池制造商瑞浦兰钧申请来港上市，其八成营收来自磷酸铁锂电池。尽管瑞浦兰钧近年收入增势迅速，但三年半以来亏损近17亿元（人民币，下同），主要是原材料价格上涨所致，不过公司有母企中国镍矿巨头青山集团为后盾，或可获得稳定、成本低廉的供应链，盈利前景正面。不过，分析指出，行业表现偏弱，公司上市前景仍有不确定因素，建议投资者保持观望。\大公报记者 蒋去悄
新能源电池需求殷切，行业快速发展，瑞浦兰钧借机不断扩大产能，在2019年、2020年、2021年，以及2022年上半年，分别录得收入2.3亿元、9.1亿元、21.1亿元和40.2亿元，复合年增长率高达200%；与之相对的则是公司不断扩大的亏损，其间分别蚀1.1亿元、0.5亿元、8亿元和7.1亿元，共计亏损约17亿元，或成为公司主要风险。
近年收入连录倍增
凯基亚洲投资策略部主管温杰指出，尽管公司收入增长迅速，但目前未能扭亏为盈，加上近期汽车相关行业并非市场焦点，且公司并非行业龙头，对于香港投资者而言知名度有限，在新股市场未算太火热的当下，料公司招股反应慢热。
尽管亏损不断扩大，瑞浦兰钧坚持提高产能、抢占市场的计划，截至去年9月底，公司设计年产能为32.7GWh（吉瓦时，相当于100万千瓦时），预计将于今年底扩大至超70GWh，届时公司收入还将进一步扩大，不过盈利问题亦将“刻不容缓”。
招股书对此做出解答，称产能扩张期间往往难以达到最高生产效率，因此单位制造及人工成本将十分高昂，拖累盈利能力。公司表示将随后提升生产效率，并强调相较2019年，去年平均制造成本和人工已分别降低6成和8成，对于盈利前景充满信心。
除生产效率外，另一影响盈利压力来自原材料成本。招股书透露，由于电动车市场受追捧，相关材料成本不断提升，如磷酸铁锂电池产品正极材料均价从2020年的每吨3.73万元增至2022年6月底的15.22万元，涨幅达153%，占期间原材料成本39.3%，是盈利空间大幅受压的主因，而公司调整产品售价的步伐落后于市场，令亏损额快速扩大。
大股东为镍矿巨头青山集团
对此，瑞浦兰钧亦有对策。据招股书，公司大股东为中国镍矿巨头青山集团，按2021年产量计算，该公司是全球最大镍及不锈钢生产商，并在开采和精炼锂、镍、钴，以及生产电池正负极材料、隔膜及电解液方面广泛布局，或有助解决上游原材料成本过高的问题，并借助其丰富的经验进一步实现扩张。
对于市场反应，华盛证券证券分析师聂振邦认为，近期新能源汽车股表现偏弱，拖累锂电池股前景，包括天齐锂业（09696）在内多只相关股股价偏向下行，锂电池新股吸引力不强，如若进入招股程序，料市场反应或平平。
聂振邦表示，锂电池企业招股规模一般较大，足额认购可能性不高，相信上市初期投资者入市意欲不强，若后续业绩表现改善，或提振市场信心，成交量有机会得到提升，建议投资者宜先观望，等到上市后再进行部署。
