国盛证券发布年度策略认为，A股熊牛转换，没有贝塔，就没有阿尔法。周期信号灯已经亮起，三大贝塔负反馈结束，标志着A股攻守之势异也。节奏上是先贝塔、后阿尔法。一句话，没有宏观需求的正常化，就不存在所谓结构牛。2022年末攻守转换，这一阶段的核心就是贝塔反转。主线选择：港股>A股，地产链>消费核心资产>出行链；风格排序：大盘蓝筹>中小市值、内需博弈>外需依赖、来年增长>即期业绩。
贝塔行情何时转向阿尔法？国盛证券指出，历史上，结构性行情接力的基本面条件：PMI持续扩张、盈利预期回升半年、长端利率升至3.3，以目前的情况看，未来1-2个季度可能都达不到转向的条件。西落、东升，“扩内需”行情有什么特征？历史上出口周期转负、内需全面发力，通常对应牛市行情启动，且市场风格整体偏向大盘蓝筹，金融周期&消费为代表的内需依赖型行业占优。
国盛证券预计2023年A股盈利呈“√”型走势，全A/非金融业绩增速回升至12.7%/13.3%，23Q1大概率会经历二次筑底。结构上，双创全年增长强于主板；上游资源红利消减，传统与新兴制造业景气收敛，科技TMT弱复苏，消费行业则最为亮眼，其中必选消费稳中趋升，而可选消费显著回暖。
