日本央行在今年最后一次的货币政策会议上，突如其来调整孳息率曲线控制政策。日本央行在会后声明指出，以提高收益率曲线控制的方法，来改善市场运作及促进整个收益率曲线更平稳地形成，但同时保持宽松财务政策。
自环球疫情来袭后，供应链问题导致全球面对通胀急速升温，当美联储、英伦银行及欧洲央行都积极地加息，来压抑高企不下的通胀状况之际，唯独是日本央行继续其负利率政策，在利率差距愈见扩大的情况下，日圆兑美元曾跌至151.90水平，日本央行如今决意修改孳息率曲线控制政策，有望缩窄跟其他主要央行的利率差距，投资者因此大举买入日圆的意欲应该会高涨起来，日圆能否进一步拾级而上至125水平，这8个月以来的高位，还看投资者怎样解读日本央行这次的政策调整，对日本经济后市的提振有多大。
日本央行表示，今年初以来，海外金融和资本市场波动加剧，这对日本的金融及资本市场产生重大影响。债券市场运作的恶化，特别是在不同期限的债券利率跟现货和期货市场之间的套利关系。由于日本政府债券收益率是企业债券收益率、银行贷款及其他资金的参考利率，如果这些市场状况持续恶化下去，对企业发行债券等财务状况构成负面影响。
日本央行今次货币政策框架转变，虽然是出乎市场意料之外，但也不是无从稽考，有机会在明年出任日本央行行长的前副行长山口裕英曾表示，如果经济能够承受海外风险，日本央行必须使其货币政策框架更加灵活，并准备在明年上调长期利率目标。
山口裕英指出，日本已经看到自家制造通胀的迹象，其中物价上涨范围扩大，加剧公众对通胀将长期上升的看法。既然日本能够摆脱通缩，并且要开始关注通胀的话，日本央行或会开始从宽松政策转变为紧缩，投资者对加息展望应该升温，有利逐步进场吸纳日圆，这对日圆构成利好作用。日圆兑美元在2023年初有望升至125水平。
（笔者为实德金融集团首席分析师）
