“现实情况没有这么糟糕，随着近期一系列政策宽松措施落地，我们对下半年A股走势持较乐观态度。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊向《大公报》表示，A股过度反映了市场悲观情绪，以及经济增长放缓的忧虑，市场可能已经触底，二季度或为全年盈利底部，A股后市不太可能出现“单边上涨”或一蹴而就，但市场拐点已至，下半年盈利同比增速，有望在政策宽松和经济企稳带动下，逐步回升。\大公报记者 倪巍晨
二季度以来，中国出台包括放宽房地产行业政策、下调股票交易印花税和个人所得税等一系列支持政策；同时，地缘政治紧张局势缓和，中美官员之间沟通频率开始增加，部分中国宏观数据已经触底，但A股整体表现仍不尽如人意。
孟磊分析，今年二季度全部A股单季盈利同比下滑8%，剔除金融股后的单季盈利同比下滑11%，一定程度显示当季房地产活动趋弱、消费动能放缓，以及对欧美等地区出口减少等因素，对A股上市公司盈利造成利淡影响。此外，尽管大宗商品价格在二季度总体小幅下滑，但非金融板块的盈利，受累资本市场低迷而回落，令其毛利率仍大致环比持平于今年一季度的历史低位水平。
经济逐步企稳 拉动各行业恢复
然而，中国经济逐步企稳，令不少行业呈现恢复势头。孟磊提到，民众出游热情持续高涨，带动旅游服务等相关板块快速复苏。在“低基数效应”下，休闲服务的盈利状况在二季度迎来跃升，且随着客流量的不断提升，交通运输板块的盈利同比增速，从一季度的3%提升至二季度的39%。
孟磊补充说，在大消费领域，食品饮料、家用电器等行业展现出一定的盈利韧性，其二季度的单季盈利同比增速分别达9%和11%。得益于政策的扶持，以及强劲的出口数据支撑，汽车板块盈利增速，从一季度的4%跃升至二季度的46%。同样受益于强劲出口的，还有机械设备行业，上半年盈利同比已经转正。不过，受房地产行业和工业活动疲软影响，中上游行业的钢铁、化工、建材、有色、采掘等行业下滑幅度居前，二季度单季盈利同比分别下滑73%、51%、20%、36%和33%。
政策陆续出台 提振市场信心
孟磊指出，从历史经验看，A股触底时通常会显现出一些迹象。一是月度外资的大量流出，通常外资单月大规模流出后的三个月内，A股平均回报率约8%；二是人民币兑美元汇率与十年期国债收益率均处极端水平；三是A股交易量较低，且H股卖空交易量较高。此外，相关底部迹象还包括制造业PMI、信贷脉冲等宏观经济基本面的趋势性改善等。
“提振宏观信心，仍是下半年需要做的最大的目标。更多的政策将开始支持市场往好的方向走。”孟磊坦言，不同的政策宽松力度，以及经济复苏的节奏，将对下半年A股行业配置产生显著影响，7月末召开的中央政治局会议设定了更积极的政策基调，随着近期一系列宽松政策措施的兑现，“我们相信A股市场拐点已至。”
