孟磊介绍，从历史经验看，A股市场底部阶段，潜在复苏背景下表现最好的行业，包括互联网电商，以及餐饮、休闲、啤酒等消费子行业。随着中央政治局会议后，市场宽松政策预期显著升温，边际资金或从“数字经济”等相关板块，重新回流至与宏观经济高度关联的顺周期板块，从而推动市场风格发生切换，“中字头”板块看高一线。
孟磊提到，今年中国经济的复苏不平衡，餐饮、服务业等复苏较为明显，但工业需求在房地产下行、外需走弱背景下依然较弱。数据显示，剔除房地产行业后，二季度下游行业盈利因毛利率回升，实现15%同比增长；同期，消费品企业盈利同比也实现14%的增长，且汽车、医疗保健、电信和公用事业等防御性行业出现向好趋势。此外，成本下降环境中，互联网公司盈利增长超70%。
下半年中国经济进一步复苏，顺周期关联度较高的板块将重新获市场关注。很多“中字头”股票均来自顺周期板块，包括石油、能源、材料等板块，上述板块在市场下行期有高分红的保护，在市场上行期将直接得益于整体经济的复苏。他判断，下半年“中字头”板块表现或优于AI。
商务活动复常 留意白酒股
具体配置可关注三大方向，一是房地产产业链中的家电、家具、建材等需求端稳健的板块；二是得益于商务活动复苏和公募仓位回补的高端白酒板块；三是具有较高beta属性的保险板块。对政策宽松可持续性仍持观望态度的投资者，未来亦可考虑将公用事业、高股息公司等视为“防御性持仓”的一部分。
孟磊补充说，瑞银A股非银金融分析团队预期“券商板块估值已具吸引力”。他介绍，券商板块的催化剂，包括中央政治局会议后对于资本市场政策的预期，以及中国经济的持续企稳复苏，具有AI、中特估，以及资管等特色的券商料跑赢大市。
