9月接近尾声，港股表现欠佳，投资优质企业有助穿越波动周期，粤丰环保（01381）作为垃圾焚烧的民企龙头，近年开拓新增长路径，值得关注。过去2年，粤丰环保逐渐从“建设期”过渡到了“运营期”，实施“焚烧+”策略实现降本增效，成果显著。
公司中期业绩显示，毛利率同比提高7.7%至38%，现金流首次转正，淨利润率以及EBITDA利润率均呈现上升，得益于高毛利率业务收入提升，其中环卫业务毛利率显著提升11.7个百分点至39.5%。另一方面，公司整体运营参数领先同业，项目平均日处理规模超过1200吨，厂使用率超100%，吨垃圾发电量超过380度，厂用电率少于14%。公司项目平均垃圾处理费每吨85元，比行业平均值高10%。高营运效率促使公司淨利润率和EBITDA利润率在上半年分别上升至21.5%和48.5%。
公司传统的发电项目持续贡献稳定现金流，目前共有36个已签订的垃圾焚烧发电项目，上半年售电量及垃圾处理板块营收上升6.0%至15.4亿元人民币。同时，公司环境卫生及其他业务收入增长53%至1.5亿港元，占收入比重升至5.1%，上半年一体化环卫项目中标多个大型项目，包括河北省曲阳项目以及香港北大屿山废物转运站及离岛废物转运设施，进一步扩大全国业务布局，并预计自24年开始每年将可给公司贡献约4亿港元的营收。
此前，粤丰环保旗下的营口垃圾焚烧发电项目于今年8月取得核证碳标准（VCS）的登记批准，标志公司成功实现碳资产开发的突破，未来将可在自愿市场进行交易，从而进一步推动实现收入多元化。公司发展态势向好，中长期有望获得价值重估。
（作者为独立股评人）
