在稳增长政策发力下,制造业PMI指数连续两个月回升。
7月31日,国家统计局公布的数据显示,7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点,制造业景气水平持续改善。
7月份,非制造业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.7个百分点,仍高于临界点,非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.1%,比上月下降1.2个百分点,仍高于临界点,表明我国企业生产经营总体继续保持扩张。
“7月制造业PMI指数延续上月开始的反弹势头,背后的主要原因是近期稳增长政策陆续出台,包括央行降息、房地产支持政策在内,宏观调控力度明显加大,市场信心受到提振。”东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示。
从企业规模看,7月大型企业PMI为50.3%,与上月持平,继续位于扩张区间;中型企业PMI为49.0%,比上月上升0.1个百分点;小型企业PMI为47.4%,比上月上升1.0个百分点,景气水平有所改善。
王青表示,7月小型企业PMI指数低位回升,但仍继续处于偏低状态。这是当前宏观经济的主要薄弱环节,也将是7月政治局会议后稳增长政策的一个主要发力点。
PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一,通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数,它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节,包括制造业和非制造业领域。
7月制造业延续反弹势头,内需有待进一步提振
7月制造业PMI上升0.3个百分点至49.3%,延续上月开始的反弹势头,但仍处于收缩区间,这也是该指数连续第4个月处于收缩区间。
在构成制造业PMI的5个分类指数中,7月生产指数(50.2%,比上月下降0.1个百分点)、供应商配送时间指数(50.5%,比上月上升0.1个百分点)高于临界点,新订单指数(49.5%,比上月上升0.9个百分点)、原材料库存指数(48.2%,比上月上升0.8个百分点)和从业人员指数(48.1%,比上月下降0.1个百分点)低于临界点。
对于7月制造业PMI回升,王青表示,新订单指数较上月上升0.9个百分点,是拉动7月整体PMI回升的主要原因,背后是稳增长政策发力下,市场需求低位回稳。另外,此前该指数连续3个月处于收缩区间,环比基数低也是原因之一。
民生银行首席经济学家温彬指出,7月新订单指数回升逼近荣枯线,但新出口订单回落0.1个百分点至46.3%,降至2月以来最低水平,显示需求企稳主要是内需带动。调查中一些企业反映,当前外部环境复杂严峻,海外订单减少,需求不足仍是企业面临的主要困难。
温彬还表示,受企业预期改善影响,7月原材料库存指数回升0.8个百分点至48.2%;产成品库存回升0.2个百分点至46.3%,企业或开始转向库存回补。
对于制造业PMI连续四个月处于枯荣线下方,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示,目前国内制造业需求复苏偏弱,海外需求趋缓,以及房地产处于企稳复苏阶段,钢铁等高耗能行业表现偏弱。
王青也指出,需求不足仍是主要原因。当前房地产行业低迷,居民消费能力、消费信心有待进一步提振,特别是稳增长政策发力显效还需要一段时间。
从价格端看,7月主要原材料购进价格、出厂价格分别为52.4%、48.6%,分别较前值上行7.4个百分点、4.7个百分点,王青指出,7月以来,除水泥外,原油、钢铁、煤炭等大宗工业品价格都在小幅走高,价格回升态势进一步显现。背后是6月中下旬以来,国内稳增长政策陆续出台,需求端向好预期增强。这也意味着7月PPI同比降幅将转向收窄。6月可能就是本轮PPI通缩的谷底。
温彬表示,预计7月PPI环比降幅将继续收窄,同比约为-4.3%左右,较上月的-5.4%明显改善,拐点大概率已经出现。不过,由于当下生产恢复好于需求,特别是外需继续走弱,国内生产过剩状况难有明显改观,PPI走出通缩仍需时日。
王青强调,7月生产指数继续高于新订单指数,意味着当前供给保障充分,也预示物价短期内还会低位运行,缺乏较快上涨动力。这是未来一段时间PPI将持续处于通缩状态、CPI将继续低位运行的一个重要原因。
非制造业继续保持扩张,速度继续放缓
7月份,非制造业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.7个百分点,非制造业继续保持扩张。
其中,服务业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.3个百分点,仍位于扩张区间,业务总量继续增长,但增速有所放缓。王青表示,其主要原因是环比基数较高,特别是市场需求环比持续回落,但该指标仍连续6个月位于比较高的景气区间。这表明疫情冲击消退后,各类服务行业景气度低位反弹过程仍在延续。“在暑期消费带动下,居民休闲消费和旅游出行增加,铁路航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。这抵消了房地产行业收缩带来的影响,带动整体服务业处于扩张状态。”
“7月服务业商务活动指数之所以回落,应很大程度上受生产性服务业低迷影响,其中房地产业的拖累不容忽视。”温彬说。
7月建筑业商务活动指数为51.2%,较上月回落4.5个百分点,连续第4个月回落后刷新年内最低水平。温彬表示,建筑业景气度的回落,一方面或源于基建增速放缓。受高温多雨等不利因素影响,近期建筑业施工进度受到影响。另一方面,地产端拖累因素继续增强。
不过,王青也指出,建筑业PMI仍位于扩张区间,表明短期内基建投资还将保持较快增长水平,这会在很大程度上抵消房地产投资下滑影响,稳定整体投资增速。
周茂华表示,下半年建筑业活动有望增强,主要是后续国内专项债发行有望提速,房地产延续复苏态势等,国内建筑业活动将有所加快。
制造业恢复和政策方向如何?
中共中央政治局7月24日召开会议,提出“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险”、“要用好政策空间、找准发力方向,扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备。”
王青表示,预计接下来各类宏观政策会朝着提升经济复苏动能方向全面发力。其中,银行信贷会提速,基建投资有望保持较快水平,各地各部门促消费力度将明显加大,特别是房地产支持政策会大幅加码。这将对制造业供需两端形成比较明显的提振作用。
温彬表示,制造业PMI尚未回到荣枯线以上,非制造业扩张速度明显放缓,经济仍面临较大逆风压力,政策逆周期调节的必要性有待加强。
“7月24日的政治局会议表明了政策的积极态度。”温彬说,会议对于当前经济复苏中的短板也进行了有针对性的部署。如针对基建投资乏力,会议要求“要更好发挥政府投资带动作用,加快地方政府专项债券发行和使用”,预计三季度专项债发行速度将会明显加快,甚至不排除四季度扩大政策性开发性金融工具规模。
接下来制造业走势如何?王青表示,制造业PMI有望升至50%以上的扩张区间,并将在9月延续。
周茂华认为,制造业活动景气度有望延续改善态势,主要是国内循环持续畅通,促消费和投资政策支持力度加大,居民和企业信心逐步回暖,带动制造业需求改善;同时,工业制造业逐步转向主动补库存,制造业景气度有望持续改善。但在海外需求趋缓,房地产复苏有个过程,加之高温、汛期的短期因素扰动,预计制造业恢复是个渐进过程。