6月中国经济数据于低位徘徊。新增社会融资为4.22万亿元人民币,超出市场预期。消费物价指数(CPI)延续温和走势,CPI按年持平,生产物价指数(PPI)则跌5.4%。制造业与非制造业采购经理指数(PMI)出现大幅分歧,国家统计局制造业PMI微升至49,连续3个月位于荣枯线以下,非制造业商务活动指数则于53.2的高位。尽管如此,数据符合施罗德经济研究团队对服务业推动本轮经济复苏的预期,其中服务业受惠中国消费需求的释放,制造业则受困于全球经济衰退风险下的出口需求转弱。
2023年第二季以来经济复苏动力转弱,金融市场期盼当局推更多提振政策。7月初,中国人民银行与国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》,借以加大“保交楼”的金融支持。此外,7月12日召开针对平台经济企业的座谈会上亦释放积极信号,平台经济政策向好。
今年第二季,中国股市虽然波动但仍然稳企,因此A股仍然是我们相对偏好的资产市场。就长远而言,支持性的政策环境仍然对A股产生积极的结构性推动力。然而,短期内非对称性复苏及疲弱的通胀水平或会带来阻力,投资者仍需密切关注复苏进程。
固定收益方面,考虑到投资级发行人稳健的基本面,使其能应对当前波动,我们对中国投资级信用债的偏好保持不变。行业方面,我们看好中国互联网、机场、零售导向型公司和香港房地产业等。
(作者为施罗德基金管理(中国)拟任投资经理)