广发证券认为，银行板块存在系统性机会。国际对比来看，我国银行估值明显偏低。随着政策目标从稳就业转向养老金缺口，央国企准财政功能也将从支出转向收入，规模诉求下降，效率诉求上升，ROE有望企稳，分红率逐步提高，实现补充养老金缺口的宏观政策目标，前期线性悲观预期将被扭转，估值将迎来系统性修复，这也是是中特估的逻辑内核。资金面上，随着13-18年期间投放的非标资产逐步到期，保险等长期长久期资产缺口加大，ROE稳定且股息高的央国企会继续成为填缺口的优质资产。就银行而言，目前上市银行业ROE均值为10.5%，PB为0.56X，若后续上市银行ROE维持稳定，对应市值回报率约18.9%。如果市场预期回报率为10%，则上市银行合理PB估值为1.05X；如果市场预期回报率为12%，合理PB估值对应0.88X。
广发证券：估值明显偏低 银行板块存在系统性机会
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