过去一个月香港恒生指数延续偏软势头，虽然6月16日当周曾经连续多日急升至20155点高位，但却只是昙花一现，很快便从高位反复回落至执笔时的18800点附近水平。主要原因包括以下几点：首先人民币兑美元跌势未改，6月底更低见7.28创出本年新低，对部分中资股特别内房板块压力尤为明显；另外本地加息压力上升亦成为大市受压的主要因素，由于资金持续流出，本地银行同业拆息普遍升穿5厘水平，更有本地银行率先将按揭息率上调，星展银行近日便将H按封顶息率上调至5.875厘，为20年来最高水平。
虽然上月底及7月初，美国国务卿布林肯及美国财长耶伦分别到访北京，曾经令市场出现憧憬，可惜两人访问完毕后并没有对中美关系造成任何实质变化，反而令市场情绪落空。
7月份余下的时间笔者不看好本地股市表现，因为美国7月26及27日将会连续两天进行议息会议，现在市场相信加息0.25厘机会为九成以上，本地银行相信亦必须跟随。再者当外围坚持紧缩货币政策的时候，中国却反其道而行偏向宽松政策，这样一来人民币的弱势看似难以改变，亦将对港股造成一定压力。
市场最奇怪的莫过于外汇了。过去一个月美元指数牛皮偏软虽然主要徘徊于101.4至103.4之间，但现在笔者执笔时却处于最低位101.4附近的水平。明明月底的加息机会高企，但为何美元指数好像反而失却动力呢？因为市场焦点已经不在于7月份会否加息，而是整个加息周期会否在下半年内完结。加上有数据显示持续有资金从美国股票市场流向亚洲股票市场，特别是新加坡及日本股票市场。加上欧洲各央行的加息态度亦较美国联储局积极，所以美汇才会承受压力。
至于短期内美元指数的走势将会取决在7月底美国议息后的声明及发言，因为现在大部分市场比较关注美国会否出现持续9月进行加息的情况，所以这一次笔者亦难以作出太多猜度。但从图表上看的确美元指数有逐步走低的状况。（作者为实德金融策略研究部高级经理）
