中信证券：五一离岛免税同比亮眼 相比高点平淡

中信证券指出，2023年五一假期离岛免税数据虽同比大幅增长，但与2021年同期的高点相比有所下降，市场对此表现的反馈相对负面。结合海南五一假期期间机场客流数据来看，购物转化率下降是数据表现不佳直接原因，我们进一步分析认为商品折扣、精品供给、代购行为或是影响短期购物转化率的因素，我们认为这些因素的影响更偏阶段性，下半年随着社会库存的消化、精品供给的补充，购物转化率有望稳定在较好水平。从中长期维度看，中国免税行业仍处快速增长阶段、疫情后重回消费回流的渠道扩容逻辑未变。考虑基数效应，海南离岛免税市场的边际经营拐点有望在7-8月左右出现，建议积极对待。