《一周资本市场观察》是钛媒体推出的资本市场要闻解读直播栏目，每周一中午12:30-13:30，在一个小时的时间里，帮助大家一网打尽一周资本市场大事！
本期节目，《一周资本市场观察》主理人雨朦对话日本知名研究机构金融科技研究员张世暄，《钛度热评》主编车铭德，分享了近期国际油价上涨的原因，巴菲特为何连续加仓西方石油，沙特阿美为何溢价近九成入股荣盛石化，新能源的发展对原油市场发展的影响，如何看待原油价格后续走势，原油市场还有哪些投资机会，视频号上线付费订阅功能的原因，“港币-人民币双柜台模式”会带来哪些影响，阿里为何要进行“1+6+N”组织变革等话题。
一周资本市场表现盘点（03.27-03.31）
上周，A股三大股指中，沪指周涨0.22%，深成指周涨0.79%，创业板指周涨1.23%。上周，北上资金净流入220.89亿元，较再前一周放量14.9亿元，南下资金净流入209.25亿元，较再前一周缩量39.66亿元。行业偏好上，北上资金增持规模前三的行业为汽车整车、半导体与酿酒行业；南下资金增持规模前三的行业为软件与服务、零售业、以及能源II；北上资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是天娱数科、北化股份、长城军工、卓朗科技与科力远；南下资金上周增持个股中市值增幅排名前5的，分别是腾讯控股、美团、中国海洋石油、工商银行与汇丰控股。
上周港股的两大指数都是上涨的，恒生指数上周周涨2.43%，恒生科技指数上周周涨1.87%。
上周美股三大股指中，道指上涨3.22%，标普500指数上涨3.48%，纳指上涨3.37%。
上周，A股共有6只新股上市，其中2只出现了破发，单日涨幅最大的是3月27日上市的联合水务，单日涨幅44.03%；港股在上周共有5只新股上市，当日涨幅最大的是3月30日上市的中天湖南集团，涨幅达126.27%。
3月28日，纽约商品交易所5月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨39美分，涨幅为0.5%，收于每桶73.20美元，创3月13日以来的最高收盘价。近两周原油价格逐步走高，导致近期国际油价上涨的原因有哪些？
日本知名研究机构金融科技研究员张世暄指出，导致油价上涨的重要原因就是政治。很多人都认为石油只不过是一种单纯的大宗商品，是人们生活中不可缺少的一部分，但实际上，以史为鉴，可以发现石油已经逐渐衍生出了一种金融属性以外的政治属性。从去年12月至今，驱动原油期货价格涨跌的大部分原因都是政治因素导致的，并且目前的原油价格已经背离了供需平衡所需要的价格。张世暄认为，原油期货的交割实际上成为了一种新形式的代理人战争，以一种政治角逐的方式来决定原油期货的价格走势。
3月以来，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦已三次加仓西方石油，总计超过10亿美元。巴菲特为何连续加仓西方石油？
张世暄指出，伯克希尔哈撒韦作为一个长赢了不止20年的“巨无霸”公司，能够选择的仓位实际上是很少的，在它的持仓中，有一种是价值仓位，依靠分红退出的方式去进行投资，另外一种是购买最尖端的科技股，通过这种杠铃法则来维护整体净值的稳定性。
西方石油具备几个特点：第一，拥有优秀的管理人才；第二，高分红率，在美股上市的石油公司中，西方石油的分红率属于佼佼者；第三，公司的结构筹码不多；第四，伯克希尔哈撒韦拥有西方石油的优先股权，在这种情况下，它对于公司基本面的了解可以比任何人都优秀的多。
综合以上因素，张世暄认为，对于一个大资金拥有者，并且可以看懂整体的宏观与国际形势的投资人来说，石油股一定是最好的投资方式，尤其在目前高通胀的背景下，成长股的回报率开始变低的时候，石油股是最好的选择。
3月27日晚间，荣盛石化发布公告称，控股股东荣盛控股拟将所持公司股份10.13亿股以24.3元/股，转让给战略投资者沙特阿美旗下AOC，对价总额246亿元。该消息也带动第二天石油板块整体走高。沙特阿美为何溢价近九成入股荣盛石化？此次合作有何重要意义？
关于沙特阿美为何溢价近九成入股荣盛石化一事，张世暄认为需要从更完整的一套背景上去看，在对标国外类似标的时，会发现国内这种拥有周期属性的重资产公司，其估值一直是非常低的，比如更早跟沙特阿美进行合作的国内油服公司，包括油架、油井公司等。此外，张世暄指出，石油行业的整个链条非常繁琐，从国际政治的角度来看，大部分产油国缺乏安全感，它们需要保证本国石油链条的完整，所以我们国家的相关企业比如荣盛石化，在这些产油国的眼中，就是非常优秀的资产，因为依据滑坡理论：没有这些设备就炼不出油，炼不出油就卖不出钱，卖不出钱就会破产，破产了就无法采油。因此，不管从金融审美的角度，还是石油国产业链安全保障的角度来看，沙特阿美溢价入股荣盛石化都是可以理解的。
新能源的发展对原油市场发展的影响？
张世暄认为，新能源的发展对原油市场是利好的，他指出，二者其实是一种“跷跷板”行情，只有在油价高涨的时候，或是人们认识到石油的供应和安全不能得到保障的时候，新能源的优势才会被无限放大。此外，针对新能源对原油市场的影响，张世暄提出了四个问题，① 新能源是否真的环保？② 新能源是否足够便宜？③ 新能源能够代替石油行业多少份额？④ 石油企业会采取什么手段来解决自己面对的危机？张世暄认为根据每个人不同的金融审美，给出的答案也会有所不同。同时，张世暄还指出，相较于新能源企业，石油企业的融资成本、贷款利率都非常高，再加上政府财政对于新能源的支持较多，导致石油企业不得不停止投资，而改为分红。投给新能源的资金多了，自然石油行业的资金就减少了，因此，新能源与石油行业之间是一种杠杆关系。
如何看待原油价格后续走势？
张世暄认为，虽然近日原油板块有所拉升，但目前原油板块的估值仍被低估，一方面原因在于国内的石油研究员较少，缺少对板块长期关注和解读的专业人士，另一方面基金等投资机构更关注相对收益，石油板块收益相对较低，同时也因为收益长期不高，导致板块关注人员进一步减少。关于未来走势，张世暄表示，可以重点关注两个指标，一是原油价格底部是否会出现永久性抬升，二是企业的盈利能否出现更稳定的增长，这些变化将带来原油板块投资的新机会。另外，张世暄也建议可以从大国博弈的角度，更多地关注石油等大宗商品的市场供需变化和价格走势。
视频号上线付费订阅功能的原因？
《钛度热评》主编车铭德分五点为大家进行了介绍：
一、视频号发展现状：
2022年4季度视频号消费时长增长3倍，活跃创作者增长2倍，直播带货销售增长8倍，主播收入增长超4倍。对于这些增长的数据，微信给出的解释包括：视频号内容生态完善，以及视频号作为微信内基础组件与微信其他生态的互相赋能(如公众号、小程序、搜一搜等)。
二、发展方向：
2023微信公开课提及，2023年视频号发展将专注两大方向:
1、视频号将支持搭载更多内容与服务(视频、直播、图文、音频、商品等)，同时将拓宽内容分发场景，促进除视频和直播外的其他类型内容的发展;
2、视频号将推出更多创作者变现方式，包括创作分成计划(原创内容作者可以在视频评论区便捷的插入程序化广告位)以及付费订阅功能。
三、视频号创作者变现方式：
广告展现（品牌曝光）、消费转化（直播带货）、知识付费（付费订阅）、平台创作者激励
这几种方式之下，知识付费（付费订阅）有哪些机会，可以先看下
四、视频号面临的问题，来推动为什么要做付费订阅
视频号的增长依赖于微信生态，但是微信有几个问题，导致视频号不适合娱乐属性
1、熟人社交圈，不适合娱乐属性（熟人圈，放不开，付费空间小），并且短视频本身就是为了拓展新的陌生人社交，跟微信现有的熟人圈社交存在矛盾。所以视频号要转专业知识平台，切知识、重内容是一种发展方向，也有助于知识付费模式发展。
2、对于微信的产品疲劳，微信目前已经与办公打通，在微信上有大量办公时间消耗，带来使用疲劳，因此用户在选择娱乐产品方面期待新产品。
3、视频号也不主推颜值经济、娱乐内容，而是更像是公众号的延伸，作为个人观点的输出平台，从图文到视频到直播，主要是从观点、内容、知识切入，更像泛C端的B站。
五、视频号做付费订阅的优势：
1、 微信流量基础
2、跟小程序、公众号、搜一搜等多种产品打通，满足知识搜索等多种需求，构建完成内容生态。搜一搜和问一问都是知识型产品，2022 年搜一搜 MAU 达 8 亿， 搜索量同比增长54%，搜一搜已为小程序贡献了20%的DAU，以及为公众号贡献了27%的粉丝。微信公开课上也表示，今年搜一搜将打造“问一问”场景，更好连接微信用户和创作者，针对微信内常见问题，“问一问”将定向邀请优质内容创作者参与问题回答，符合付费订阅模式。
“港币-人民币双柜台模式”会带来哪些影响？
车铭德介绍，2022年12月13日，港交所宣布推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。今年1月，香港特区立法会通过修例，为落实推出人民币柜台以及配套机制提供法律支持。港交所力推的港股“港币-人民币双柜台模式”进入实质性推进阶段。
一、双柜台模式的影响：
1、股票计价：随着双柜台模式开通，投资者以后在投资港股时，同一家上市公司既可以用港币计价，也可以用人民币计价，对符合条件的港股，既可以用港币购买股票，也可以用人民币购买，从长远来看，将有助于AH股票的价格长期趋向一致。
2、股票流通：申请后经批准可以双柜台交易的港股，不但能以人民币和港币两种货币交易，而且股票能够在两个柜台之间自由划转。投资者可以在港币柜台以港币买入股票，然后转到人民币柜台卖出得到人民币，反之亦然，有助于提升流动性。
二、对资本市场的影响：
1、提升市场股票活跃度
之前在持有期间，投资者需要承担人民币兑港元汇率变动的风险，特别是在全球金融环境动荡、汇率大幅波动时，可能会发生较大的汇兑损益。此外，港交所还设置了双柜台庄家机制，并对双柜台庄家提供印花税减免，有助于促进市场活跃度和稳定性。预计随着投资港股的便利性提升，越来越多的人民币资金有望参与港股交易，港股资金的成交量和活跃度将逐步提升，这将促进港股价值的修复，并进一步缩小AH股溢价。
2、对人民币国际化的影响
人民币国际化进程，需要更高频参与全球金融资产交易之中，双柜台模式是首次在海外市场有如此大规模的人民币计价的股票交易，双柜台模式与“扩容互联互通”的政策组合拳也有助于扩大人民币双向跨境资本流通的渠道，从资金端和资产端，巩固香港作为离岸人民币关键市场和全球资产交易市场的地位。
阿里巴巴为何要进行“1+6+N”组织变革？
车铭德首先为大家简单介绍了此次变革：
集团董事局主席兼CEO张勇发布内部信，宣布将成立阿里云智能、淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、大文娱六大业务集团和多家业务公司，与母公司阿里巴巴之间形成“1+6+N”的组织阵型。
6个业务集团分别是：
阿里云智能集团：张勇担任CEO，具体业务包括阿里云、钉钉、天猫精灵、达摩院等；（云顶钉一体化趋势，技术向）
淘宝天猫商业集团：戴珊任CEO，具体业务包括淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、线上B2C零售、国内批发贸易市场等；（国内电商）
国际数字商业集团：蒋凡任CEO，具体业务包括东南亚电商Lazada、土耳其电商Trendyol、国际零售全球速卖通、国际批发贸易市场等；（国际电商）
本地生活集团：俞永福任CEO，具体业务包括高德、饿了么、飞猪旅行、口碑等；（对标美团）
菜鸟集团：万霖任CEO，具体业务包括菜鸟国内和国际物流；（物流）
大文娱集团：樊路远任CEO，主要业务包括优酷、书旗小说等；（内容消费）
张勇在内部信中说，“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。”
谈及进行改革的原因，车铭德给出以下几点原因：
1、增强灵敏性，所有的公司都在做数字化，阿里更是数字化的领先者，数字化一个重要指标就是要把决策权给到一线人员，让听到炮火的人去决策，以提升效率、实现组织扁平化。
2、解决大公司窘境，解决船大难掉头的问题（阿里为什么做不了社交，公司文化、基因是基于零售出发，没有社交基因，导致组织结构和产品发展没有社交导向，现在看到的合理的发展从电商——云服务——钉钉）。将集团拆分成具体业务，是助于激发创新型的。
3、解决垄断监管的问题。大公司的垄断问题是长期且严格的监管。
4、流量已经触顶，之前财报会关注多少新增用户，包括新增多少之前没用过阿里系产品的活跃用户，作为整体发展的业绩目标，但是流量触顶后增速必然变慢，现在拆分之后会转变流量思维，更多的关注业绩和竞争力。
5、各业务板块可以重新估值，优酷，如果单独拿出去估值，可以对标爱奇艺，放到阿里的体系内，可能带来负向影响。
6、可以单独上市，激发内部创业激情。
7、组织结构的变革，2015年12月7日，阿里宣布组织结构全面升级，建设整合阿里产品技术和数据能力的强大中台，形成“大中台，小前台”的组织和业务体制。这一组织结构形式，也引领了2015-2020年中国企业组织变革风潮。但2020-2021年，面对疫情和行业环境的剧烈变化，阿里建立起来的“大中台、小前台”组织体系面临组织升级压力，张勇就曾在内部表示“要把中台做薄”。
企业孵化、起步阶段适合大中台，提供能力、经验支持，并且能够以内部为客户进行产品验证，但是随着各项业务发展越来越大，个性化需求变强，应该被分出去，建立更符合业务特征的组织结构。
更多资本市场内容和观点分享，欢迎在钛媒体App搜索“一周资本市场观察”专栏，收看节目直播回放。
免责声明：本直播栏目所有内容和建议仅供参考，不应作为投资决策唯一参考因素，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。
（本文首发于钛媒体APP，作者｜平台运营部编辑雨朦）
